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Original-Research: CLIQ Digital AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu CLIQ Digital AG
Unternehmen: CLIQ Digital AG
ISIN: DE000A35JS40
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.02.2024
Kursziel: 75,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter
EBITDA-Jahresziel trotz Verfehlung der Top Line Guidance erreicht
Die CLIQ Digital AG hat vergangene Woche vorläufige Finanzkennzahlen
vorgelegt, die in Summe leicht unter unseren Erwartungen ausfielen,
allerdings nach wie vor eine attraktive Cashflow-Entwicklung skizzieren.
Wenngleich die Umsatzprognose, die bereits im 9M-Earnings Call nicht
explizit bestätigt wurde, nach vorläufigen Zahlen knapp verfehlt wurde,
liegt das EBITDA voraussichtlich im Rahmen der Guidance.
Anhaltend gemischtes Bild in den verschiedenen Regionen in Q4 - Europa
verbleibt herausfordernd: Auf Gesamtjahressicht hat das Unternehmen
vorläufige Konzernerlöse i.H.v. etwa 326 Mio. EUR berichtet (+18% yoy), was
für das vierte Quartal ein lediglich marginales Wachstum von 1,6% yoy auf
84,1 Mio. EUR impliziert. Wie der Meldung zu entnehmen war, liegt dies
insbesondere in der schwachen Entwicklung der europäischen Aktivitäten
begründet, die im vierten Quartal erneut einen Rückgang hinnehmen mussten.
Zwar konnten die positive Entwicklung in Nordamerika und dem noch jungen
Geschäft in Lateinamerika die Herausforderungen in Europa ausgleichen,
dennoch kann das Q4 bei Weitem nicht an die vorherigen Zuwachsraten
anknüpfen.
EBITDA-Ziel dennoch erreicht: Trotz der leichten Umsatzdelle ist es CLIQ
gelungen, die zu Beginn des Jahres avisierte EBITDA-Größe von min. 50 Mio.
EUR gemäß der vorläufigen Berichterstattung zu erreichen (50,3 Mio. EUR).
Dennoch konnte sich das Unternehmen dem Kostendruck nicht entziehen, da die
Kundenakquisitionskosten stärker zulegten als die Top Line (+21% yoy auf
135 Mio. EUR). Nachdem die Gruppe hinsichtlich der EBITDA-Marge nach 9M
leicht über dem Vorjahr lag, ist der Rückgang auf das Q4 zurückzuführen. So
lag die EBITDA-Marge mit rd. 14% im umsatzstärksten Quartal spürbar unter
dem Vorjahr (etwa -1,4PP), was die Reduzierung auf Gesamtjahressicht zur
Folge hatte (15,4% vs. 15,8% in 2022).
2023 im Zeichen der Cashflow-Stärke: Getreu dem von CLIQ vielzitierten
Credo 'cash is king' erzielte das Unternehmen einen starken FCF von 18,6
Mio. EUR, was eine erneut attraktive Dividendenzahlung von etwa 2,00 EUR je
Aktie (MONe) ermöglicht (Dividendenrendite: 8,8%).
Ausblick für 2024 noch ausstehend: Anders als in den vergangenen zwei
Jahren, hat sich das Management im Rahmen der vorläufigen Zahlen noch nicht
zu einem Ausblick für das laufende Geschäftsjahr 2024 geäußert. Nachdem
schon das Q3 in den Wachstumsraten unter den Erwartungen ausfiel und das Q4
nun nahezu auf dem Vorjahresniveau lag, warten wir gespannt auf die
Verkündung des Ausblicks für 2024.Jedenfalls rechnen wir damit, dass das
Management die Mittelfrist-Guidance (500 Mio. EUR bis Ende 2025) revidieren
dürfte.
Fazit: Der Guidance für 2024 dürfte u.E. eine wesentliche Bedeutung
zukommen, da sich der Erfolg der kommunizierten Wachstumstreiber (u.a. neue
Marketing Channel wie z.B. Video) erst beweisen muss und daher derzeit
nicht visibel ist, ob die Seitwärtsbewegung im Q4-Umsatz einen Wendepunkt
in der Equity Story darstellt. Sofern der Fokus auf den Erhalt der
Profitabilität bestehen bleibt, womit die geringen Wachstumsraten in H2/23
gerechtfertigt wurden, dürften unsere aktuellen Top Line-Prognosen ggf. zu
ambitioniert sein. Insgesamt zeichnen die vorläufigen 2023-Zahlenein
gemischtes Bild. Wir behalten vorerst unsere Empfehlung sowie das Kursziel
bei.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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