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Original-Research: Cherry SE - von Montega AG
22.07.2024 / 11:01 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Cherry SE
Unternehmen: Cherry SE
ISIN: DE000A3CRRN9
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.07.2024
Kursziel: 3,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Q2-KPIs mit positiven Tendenzen - starkes H2 erwartet
Cherry hat am Donnerstag vorläufige Q2-Finanzkennzahlen veröffentlicht und
dabei eine deutliche Profitabilitätssteigerung ggü. dem Vorjahr verzeichnet,
wenngleich diese noch leicht unter dem Konsens verlief. Auf der Top Line
wurden hingegen erneut die verschiedenen externen Einflussfaktoren des
Geschäftes ersichtlich, wenngleich das Segment DHS das bisher umsatzstärkste
H1 verzeichnete.
Zarte Wachstumsimpulse zum Vorquartal: Nach vorläufigen Zahlen erzielte
Cherry im abgelaufenen Quartal Konzernerlöse von 31,3 Mio. EUR (-4,0% yoy;
Vj.: 32,7 Mio. EUR). Sequenziell stellt dies eine leichte Steigerung von
3,3% qoq dar, womit die Umsatzentwicklung des Konzerns eine positive Tendenz
aufweist. Inklusive eines in Q3 verschobenen Großauftrags im Segment
Components hätte die Top Line laut Management wohl über der Vorjahresmarke
gelegen (MONe: +2,0 Mio. EUR) und somit die Q2-Management-Guidance ('Umsatz
über Vorjahr') erfüllt. Sowohl der Konsens (34,1 Mio. EUR) als auch wir
(35,0 Mio. EUR) hatten nach dem starken Jahresauftakt ein deutlicheres
Wachstum erwartet. Nach 6M steigerte Cherry dank des starken Q1 (+5,6% yoy)
somit seine Top Line um 0,5% yoy.
Adj. EBITDA-Marge nimmt 5%-Hürde: Die umsatzseitige Q2-Entwicklung leicht
unter Vorjahr spiegelt sich auch im adj. EBITDA wider (Marge: 5,1%; Vj.:
13,8%). Hierbei ist jedoch zu berücksichtigen, dass Cherry in Q2/23 zuletzt
eine Marge >10% (13,8%) erzielte, die bis Jahresende auf ein Niveau von 2,5%
(Q4/23) sank. Dieser Negativtrend dürfte mit der sequenziellen
Margensteigerung (Q1/24: 2,8%) nun als gebrochen gelten, v.a. da in H2
keinerlei Belastungen im Zusammenhang mit der Restrukturierung anfallen
dürften. Die Profitabilität entspricht in etwa der Markterwartung von 5,6%
und liegt spürbar über unserer Erwartung (4,1%). Nach H1 steht der Konzern
bei einer adj. EBITDA-Marge von 4,5% und benötigt für die Guidance folglich
eine deutlich stärkere zweite Jahreshälfte.
FY-Guidance geht von starkem H2 aus - Q3 wohl mit >20% yoy Top
Line-Wachstum: Für das Q3 erwartet Cherry Umsätze i.H.v. 35 Mio. EUR und
eine adj. EBITDA-Marge von 5-6%. Damit guidet der Konzern auf eine
Fortsetzung der sequenziellen Verbesserung der zentralen KPIs Umsatz und
adj. EBITDA. Auf der Top Line würde die Realisierung der Guidance einer
Steigerung von 28,4% yoy entsprechen, was spürbar über unserer bisherigen
Erwartung liegt (33,0 Mio. EUR; +21,1% yoy). Damit blickt der Vorstand
optimistisch auf die zweite Jahreshälfte, denn für das Schlussquartal
impliziert der Midpoint der FY-Guidance ein Umsatzniveau von 48,4 Mio. EUR
und somit eine Steigerung von deutlichen 28,4% yoy. Auch unter Annahme der
fortschreitenden Erholung der Endmärkte ist dieses Niveau u.E. in diesem
Jahr noch nicht erreichbar. Auf adj. EBITDA-Ebene wirkt die Q3-Guidance
angesichts einer FY-Guidance von 7 bis 8% derweil verhalten und deutet auch
ergebnisseitig bei Realisierung der Managementprognose auf ein starkes Q4
mit einer zweistelligen adj. EBITDA-Marge hin. Wir bleiben zunächst sowohl
umsatz- als auch ergebnisseitig unverändert positioniert und bilden ein
Verfehlen der Umsatzguidance und ein Übertreffen der adj. EBITDA-Guidance
ab. Die vorläufigen Q2-Zahlen bekräftigen unsere Einschätzung für Ersteres.
Letzteres scheint dagegen mit den nun bekannten Zahlen u.E. ein Best
Case-Szenario darzustellen. Unsere Erwartungen werden wir nach Vorlage des
H1-Berichtes und ergänzenden Aussagen des Managements bei Bedarf
aktualisieren.
Fazit: Cherry hat ein ordentliches Q2 eingefahren, benötigt zur Realisierung
der Guidance aber eine deutliche Steigerung in H2. Wir bestätigen Rating und
Kursziel.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30269.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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