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Original-Research: Cherry SE - von Montega AG
14.11.2024 / 13:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Cherry SE
Unternehmen: Cherry SE
ISIN: DE000A3CRRN9
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 14.11.2024
Kursziel: 0,65 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
Q3: Cashflow-Optimierung als höchste Priorität
Cherry hat vergangene Woche die finalen Neunmonatszahlen veröffentlicht, die
von einer deutlichen Guidance-Verfehlung auf der Top- und Bottom Line
geprägt waren.
Umsatz leidet unter Schwäche im GOP-Segment: Im dritten Quartal erzielte
Cherry Erlöse i.H.v. 22,6 Mio. EUR (Guidance: 35,0 Mio. EUR), was einem
Rückgang von 16,9% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspricht. Grund
hierfür war insbesondere die schwache Performance des Segments Gaming &
Office Peripherals (GOP), welches unter der weiterhin gedrückten
Konsumstimmung im Kernmarkt Deutschland litt. So liegt der
GfK-Konsumklimaindex trotz einer leichten Erholung seit Jahresbeginn mit
-18,3 Punkten im November weiterhin signifikant unter dem Vor-Corona-Niveau
von rund 9 Punkten. Durch die angekündigte Restrukturierung soll u.a. mehr
Fokus auf die Märkte außerhalb der DACH-Region gelegt werden und zudem das
Preisdumping einzelner Distributoren verhindert werden.
Positiv konnte sich hingegen das Segment Digital Health & Solutions
entwickeln. Hier profitiert Cherry von der anhaltenden Nachfrage nach
e-Health-Terminals seit dem zum Jahreswechsel eingeführten E-Rezept sowie
der für Januar 2025 geplanten Einführung der elektronischen Patientenakte.
Während die Arztpraxen und Apotheken mittlerweile flächendeckend an die
Telematik-Infrastruktur angebunden sind, dürften sich in den kommenden
Jahren weitere Wachstumschancen über den Verkauf an Pflegeheime sowie
Ersatzbeschaffungen ergeben.
Fehlende Erlöse führen zu negativem Ergebnis: Angesichts der negativen Top
Line-Entwicklung sollte das negative EBITDA nicht überraschen. Mit -4,1 Mio.
EUR (EBITDA-Marge: -18,1%) liegt Cherry trotz einer deutlich gesteigerten
Bruttomarge von 34,3% in Q3 (Q3/23: 16,2%) in etwa auf dem Niveau des
Vorjahres von -4,6 Mio. EUR (EBITDA-Marge:-17,0%), welches jedoch von
erheblichen Abschreibungen i.H.v. 2,8 Mio. EUR auf den Lagerbestand der
MX1-Switches geprägt war. Folgerichtig hat Cherry ein weiteres
Kosteneinsparprogramm implementiert (siehe Comment vom 08. Oktober 2024).
Barmittel weiter reduziert: Wie von uns im letzten Update erwartet, ist der
Cashbestand der Cherry unter 10 Mio. EUR gesunken und erreichte 8,4 Mio. EUR
zum Ende des Quartals. Das saisonal starke Schlussquartal mit Black Friday
und dem Weihnachtsgeschäft sollte in dieser Hinsicht für eine Entlastung
sorgen, da neben dem avisierten positiven operativen Ergebnis auch die
Vorräte laut Vorstand um mindestens 7 Mio. EUR im Vergleich zu Q3 reduziert
werden sollen. Nichtsdestotrotz werden Gespräche mit der Uni Credit
hinsichtlich einer Verlängerung der Covenants-Pause über März 2025 hinaus
nötig sein, da diese (Net Debt/adj. EBITDA <2,25) auch in Q1 2025 zu
ambitioniert sein dürften. Zum Jahresende erwarten wir hier einen Wert von
6,5.
Fazit: Cherry steht aufgrund der anhaltenden konjunkturellen Schwächephase
und der Wiederaufnahme der Covenantsprüfung ab März 2025 unter Druck, die
Kosten kurzfristig zu senken sowie den Fokus auf die Cash-Generierung zu
legen. Wir begrüßen die hierfür eingeleiteten Maßnahmen, sehen die
Liquiditätslage jedoch auch in den kommenden Monaten als angespannt an.
Daher belassen wir unsere Empfehlung auf 'Halten'.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31309.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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