^

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von Montega AG

16.08.2024 / 10:46 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA

ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 16.08.2024

Kursziel: 148,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Marcus Silbe (CEFA)

Rückblick Q2/H1: Trend weiter bestätigt, Guidance unverändert

Gestern hat CEWE die Zahlen für Q2/H1 veröffentlicht und die Erwartungen

marginal übertroffen. Insgesamt ist das Unternehmen auf einem guten Weg,

nicht nur die avisierten Jahresziele zu schaffen, sondern vielleicht sogar

noch zu übertreffen. Wie wir in unserer Vorschau bereits berichteten, ist

die Performance des 4. Quartals von überragender Bedeutung für das

Gesamtjahr. Bisher deuten die Anzeichen auf eine Fortsetzung des Wachstums

auch in Q3 hin.

Konzern- und Segmentperformance kann überzeugen: Der Umsatz im 2. Quartal

lag bei 151,5 Mio. EUR (Q2/23: 140,0 Mio. EUR). Das EBIT verbesserte sich um

knapp 1 Mio. EUR auf -2,7 Mio. EUR. Wir hatten in unseren Schätzungen mit

-3,0 Mio. EUR gerechnet. Auf Halbjahressicht lag der Umsatz bei 317,1 Mio.

EUR (H1/23: 295,4 Mio. EUR). Beim EBIT erzielte CEWE 5,4 Mio. EUR im ersten

Halbjahr, nach 1,1 Mio. EUR in H1/23.

Heruntergebrochen auf die Segmente stieg der Umsatz im Fotofinishing von

110,4 Mio. EUR in Q2/23 auf 122,6 Mio. EUR in Q2/24. Das Segment-EBIT

verbesserte sich im zweiten Quartal von -4,1 Mio. EUR auf -3,1 Mio. EUR. Im

Einzelhandels-Segment verringerte sich der Umsatz im Jahresvergleich um 0,5

Mio. EUR auf 7,3 Mio. EUR. Das EBIT blieb hingegen stabil bei -0,1 Mio. EUR.

Im Bereich des Kommerziellen Online-Drucks konnte der Umsatz bei 21,6 Mio.

EUR im Q2/24 nach 21,8 Mio. EUR im Vorjahr konstant gehalten werden. Das

EBIT verbesserte sich sogar von 0,4 Mio. EUR auf 1,0 Mio. EUR.

Guidance für 2024 bleibt unverändert : Nachdem die Performance in Q2 im

Bereich der Erwartungen lag, hat der Vorstand die Guidance für das

Gesamtjahr zum jetzigen Zeitpunkt unverändert belassen. Beim Umsatz erwartet

CEWE eine Spanne zwischen 770 und 820 Mio. EUR, beim EBIT eine Spanne von 77

bis 87 Mio. EUR und beim Nettoergebnis zwischen 51 bis 58 Mio. EUR. Da die

bisherige Geschäftsentwicklung leicht über unseren Erwartungen verlief und

wir unverändert ein robustes Wachstum im 3. Quartal erwarten, sehen wir

Potential, unsere Schätzungen im Jahresverlauf anzuheben. Unsere bisherige

Schätzung für den Umsatz liegt bei 812,6 Mio. EUR, bei 87,4 Mio. EUR für das

EBIT sowie 58,1 Mio. EUR für das Nettoergebnis und befindet sich damit

bereits am oberen Ende der Guidance. Nachdem im Jahr 2023 das EPS bei 8,10

EUR lag, erwarten wir das EPS im Jahr 2024 bislang bei 8,31 EUR. Das

gestiegene Nettoergebnis sollte unseres Erachtens auch zu einer Steigerung

der Dividende führen. Wir prognostizieren hier einen Wert von 2,75 EUR nach

2,60 EUR für 2023. Gestern hat CEWE außerdem ein Aktienrückkaufprogramm

angekündigt. Es wurde beschlossen, im Zeitraum vom 16. August 2024 bis zum

30. Mai 2025 bis zu 250.000 eigene Aktien im Volumen von bis zu 20 Mio. Euro

über die Börse zurückzukaufen. Dies entspricht einem Anteil von rund 3,3

Prozent des Grundkapitals der Gesellschaft. Der Rückkauf basiert auf der

Ermächtigung der Hauptversammlung vom 15. Juni 2022, eigene Aktien von

insgesamt bis zu 10 Prozent des Grundkapitals zu erwerben. Die auf diesem

Wege erworbenen eigenen Aktien sollen für die nach der Ermächtigung durch

die Hauptversammlung zulässigen Zwecke verwendet werden (u.a. als

Transaktionswährung).

Fazit: Die Halbjahreszahlen haben unsere Erwartungen leicht übertroffen. Im

Q2 Call erläuterte der Vorstand, dass der Umsatz 2024 eher am oberen Ende

der Guidance liegen sollte, was unseren bisherigen Erwartungen für 2024

entspricht. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung und belassen das

Kursziel bei 148,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30511.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate

News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

1969685 16.08.2024 CET/CEST

°