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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA

ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 27.06.2023

Kursziel: 148,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Nils Scharwächter; Tim Kruse, CFA

CEWE nutzt freie Liquidität und attraktives Bewertungsniveau für

Aktienrückkaufprogramm

Nachdem die CEWE-Aktie trotz des deutlich über den Markterwartungen

liegenden ersten Quartals zuletzt Kursrückgänge hinnehmen musste,

vermeldete das Unternehmen nun die Auflegung eines Aktienrückkaufprogramms

mit einem Volumen von bis zu 20 Mio. Euro.

Eckdaten bezüglich des verkündeten Aktienrückkaufprogramms: Der Vorstand

von CEWE wurde im Rahmen der HV vom 15. Juni 2022 mit einer deutlichen

Mehrheit (86,3% der Stimmen) dazu ermächtigt, bis zum Juni 2027

Aktienrückkäufe von bis zu 10% des Grundkapitals zu tätigen. Unter

Berücksichtigung des derzeitigen Kursniveaus entspricht das genannte

Maximalvolumen von 20 Mio. Euro (ohne Erwerbsnebenkosten) rund 3,3% des

Grundkapitals. So darf der Vorstand, beginnend mit dem 28. Juni 2023, bis

spätestens zum 30. Mai des Folgejahres bis zu 250.000 Aktien über den Markt

zurückerwerben. Nachstehend sind hierzu wesentliche Parameter vergangener

Aktienrückkäufe zu entnehmen.

[TABELLE]

Vor dem Hintergrund des hohen Liquiditätsbestands i.H.v. 73,1 Mio. Euro

(per 31.12.2022), dem Investitionsbedarf von maximal 60 Mio. Euro

(CAPEX-Guidance ist als Obergrenze zu verstehen und enthält bereits

Wachstumsinvestitionen) sowie dem von uns erwarteten FCF für 2023 von rd.

69 Mio. Euro erachten wir den Rückkauf als sinnvoll, da sich hieraus die

Anzahl der ausstehenden Aktien und somit auch die Dividendensumme

reduziert. Außerdem verbleibt selbst bei voller Ausnutzung des genehmigten

Rückkaufvolumens ausreichend "Firepower", um weitere Übernahmen aus eigener

Kraft finanzieren zu können.

Attraktive Bewertungsparameter: Nachdem die Aktie in den vergangenen Wochen

einer Abwärtsbewegung folgte, erachten wir den jetzigen Zeitpunkt als gute

Kaufgelegenheit. Der Wachstumswert mit Net Cash-Position notiert mit einem

KGV 2023 von 11,2x und einem EV/Umsatz 2023 von 0,8x, obwohl anhaltend

zweistellige EBIT-Margen erzielt werden.

Fazit: Den jüngsten Kursrückgang erachten wir mit Blick auf die

ausschließlich positiven operativen sowie strategischen Meldungen in 2023

als nicht gerechtfertigt und sehen das Potenzial der Aktie im aktuellen

Kurs nicht reflektiert. Entsprechend bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung

bei einem attraktiven Bewertungsniveau für ein marktführendes Unternehmen,

das sich u.E. bezüglich der Finanzkennzahlen "rock solid" zeigt und von

einem erfolgreichen Management mit starkem Track Record geführt wird.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27267.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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