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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA
Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901
Anlass der Studie: Endgültige Geschäftszahlen 2022
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.04.2023
Kursziel: 117,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 10.02.2022, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen
Ergebnis 2022 nur knapp unter Rekordniveau aus 2020
Im Zuge der fortschreitenden Corona-Normalisierung konnte die CEWE Stiftung
& Co. KGaA im Geschäftsjahr 2022 in allen Geschäftsfeldern Steigerungen bei
Umsatz und operativem Ergebnis erzielen. Dabei erreichte der
Jahresüberschuss nahezu das Niveau des Rekordjahres 2020, in dem die
Gesellschaft massiv von einer "Sonderkonjunktur" im Kerngeschäftsfeld
Fotofinishing infolge des Corona-bedingten "Stay-at-home"-Effekts
profitiert hatte.
Wie erwartet, zeigte sich dabei die Nachfrage vor allem im Fotofinishing
unbeeindruckt von der hohen Inflation und der damit verbundenen allgemeinen
Konsumzurückhaltung. Zudem konnte CEWE die Verteuerungen auf der
Wareneinsatz- und Kostenseite durch eigene Preisanpassungen kompensieren.
Diese Preissetzungsmacht und Resilienz gegenüber konjunkturellen Einflüssen
spiegelt die starke Marken- und Marktpositionierung von CEWE als
Omni-Channel-Premium-Anbieter im Fotofinishing sowie den hohen emotionalen
Stellenwert individueller Fotoprodukte wider. Dies betrifft vor allem das
CEWE FOTOBUCH als beliebtestes Fotobuch Europas, aber auch die weiteren
hochwertigen Mehrwertprodukte wie Wandbilder, Kalender und Grußkarten.
Daher dürfte sich die erfolgreiche Entwicklung im Fotofinishing auch
künftig ungeachtet der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen weiter
fortsetzen. Gut aufgestellt zeigt sich auch der Einzelhandel, der primär
als Vertriebskanal für Fotofinishing-Produkte dient. Der Kommerzielle
Online-Druck mit seiner stark automatisierten und inzwischen
hocheffizienten und kostenoptimierten Produktion sowie der
"Bestpreisgarantie" sollte sich bei einer weiter steigenden Nachfrage nach
Geschäftsdrucksachen ebenfalls positiv entwickeln.
Einen festen Bestandteil der CEWE-DNA bildet auch eine hohe
Innovationsdynamik. So wurden im Fotofinishing im letzten Jahr 28
Produktneuheiten/-weiterentwicklungen eingeführt. Angesichts des Trends zur
Smartphone-Fotografie gewinnt dabei der Einsatz von Künstlicher Intelligenz
bei der Produktkonfiguration und -bestellung immer mehr an Bedeutung. Und
das konzernweite Teamwork wird nun im Rahmen der Initiative "The ,WE' in
CEWE" durch gruppenweite Leitbilder für gutes Miteinander und gute Führung
weiter gestärkt.
Insgesamt sind wir daher auch für die weitere Entwicklung des Oldenburger
Unternehmens mit seinen hohen Cashflows, einer Eigenkapitalquote von gut 57
Prozent und den seit Jahren kontinuierlich steigenden Dividenden
zuversichtlich gestimmt. Vor allem infolge des seit unserem letzten
Research deutlich gesunkenen Bewertungsniveaus unserer
Peer-Group-Vergleichsaktien müssen wir unser Kursziel für die CEWE-Aktie
zwar auf 117 Euro zurücknehmen, stufen das Papier dabei aber nach wie vor
als klaren "Kauf" ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26805.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
www.gsc-research.de.
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