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Original-Research: Cenit AG - von GBC AG

07.11.2024 / 10:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu Cenit AG

Unternehmen: Cenit AG

ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 22,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

9 Monate 2024: Umsatz profitiert vom anorganischen Wachstum, Ergebnis von

Einmaleffekten belastet, Guidance und unsere Prognosen reduziert, Kursziel

auf 22,00 EUR gemindert, Rating: KAUFEN

Zum Umsatzanstieg der CENIT AG in den ersten neun Monaten 2024 um 13,6 % auf

151,43 Mio. EUR (VJ: 133,31 Mio. EUR) haben sowohl organische als auch

anorganische Effekte beigetragen. Allein die im laufenden Geschäftsjahr 2024

erworbenen Gesellschaften CCE GmbH (erworben am 03.01.2024) und Analysis

Prime LLC (erworben am 17.07.2024) haben seit ihrer Konzernzugehörigkeit

Umsatzerlöse in Höhe von 7,52 Mio. EUR beigesteuert. Bereinigt um die Beiträge

der beiden Gesellschaften sowie um den Basiseffekt der im Vorjahr

akquirierten Gesellschaften, die nun über den gesamten Berichtszeitraum

enthalten sind, liegt das organische Wachstum bei 4,3 % und damit nahe an

dem von der Gesellschaft angestrebten Wert von 5,0 %.

Dem Umsatzanstieg steht ein Rückgang des EBIT auf 3,97 Mio. EUR (VJ: 4,60 Mio.

EUR) und damit der EBIT-Marge auf 2,6 % (VJ: 3,5 %) gegenüber. Dies ist im

Wesentlichen auf die akquisitionsbedingten Aufwendungen und die damit

ebenfalls stark gestiegenen Abschreibungen auf erworbene Vermögenswerte

zurückzuführen. Während die Abschreibungen um 1,36 Mio. EUR stiegen, beliefen

sich die Anschaffungskosten auf 0,82 Mio. EUR. Darüber hinaus ergab sich ein

negativer Einmaleffekt (0,87 Mio. EUR) aus der Entkonsolidierung der

japanischen Tochtergesellschaft. Bereinigt um die Sondereffekte hätte die

CENIT AG eine Steigerung des EBIT auf 4,67 Mio. EUR (VJ: 3,95 Mio. EUR)

erreicht.

Trotz des deutlichen EBIT-Rückgangs erwirtschaftete die CENIT AG erneut

einen hohen operativen Cashflow in Höhe von 9,91 Mio. EUR (VJ: 8,50 Mio. EUR).

Damit konnte ein wesentlicher Teil des Kaufpreises für die beiden

Unternehmensakquisitionen (13,96 Mio. EUR) gedeckt werden. Zusammen mit der

erfolgten Rückführung von Bankverbindlichkeiten verfügt die Gesellschaft

weiterhin über einen ausreichenden Finanzmittelbestand in Höhe von 12,18

Mio. EUR.

Im Vorfeld der Veröffentlichung des 9-Monatsberichts hat das Management der

CENIT eine Anpassung der Prognose vorgenommen. Auf der Umsatzseite wurde der

Umsatzbeitrag der akquirierten Analysis Prime erstmals in der Guidance

berücksichtigt, so dass das Unternehmen einen Umsatz von 205 - 210 Mio. EUR

erwartet (bisher: 197 - 202 Mio. EUR). Bereinigt um den anorganischen Effekt

entspricht dies jedoch einer leichten Reduzierung der Guidance, da der

ursprünglich erwartete Umsatzbeitrag von Analysis Prime in Höhe von 11,5

Mio. USD (10,6 Mio. EUR) zu einer neuen Guidance von 207,6 - 212,6 Mio. EUR

geführt hätte. Dies ist nach Unternehmensangaben auf die aktuell schwache

Nachfrage aus der Automobil- und Luftfahrtindustrie zurückzuführen, die zu

einer geringeren Nachfrage nach Einmallizenzen im vierten Quartal 2024

führen dürfte. Aber auch Verzögerungen beim Auftragsstart von Analysis Prime

haben zu einer Reduzierung der Umsatzerwartung bei dieser Gesellschaft

geführt. Der erwartete Rohertragsverlust in Höhe von ca. 7 Mio. EUR trifft auf

bereits angefallene Sonderaufwendungen sowie höhere Abschreibungen

(PPA-Abschreibungen), so dass die Gesellschaft einen Rückgang des EBIT auf

8,0 - 8,5 Mio. EUR erwartet.

Wir passen unsere Prognosen an die neue Guidance an und nehmen auf dieser

Basis eine Reduzierung der Prognosen für die kommenden Geschäftsjahre vor.

Die ganzjährige Einbeziehung von Analysis Prime, die eingeleiteten

Kostensenkungsmaßnahmen sowie der Wegfall von Einmaleffekten sollten im

kommenden Geschäftsjahr 2025 zu einem Umsatzanstieg und einer deutlichen

Verbesserung der EBIT-Marge führen. Dieser Trend sollte sich bis 2026

fortsetzen. Auf Basis der angepassten Prognosen haben wir ein neues Kursziel

von 22,00 EUR (alt: 24,15 EUR) ermittelt. Wir vergeben weiterhin das Rating

KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31205.pdf

Kontakt für Rückfragen:

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 07.11.2024 (08:21 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 07.11.2024 (10:00 Uhr)

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