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Original-Research: Bio-Gate AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Bio-Gate AG

Unternehmen: Bio-Gate AG

ISIN: DE000BGAG981

Anlass der Studie: Research Update

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 5,75 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Matthias Greiffenberger, Marcel Schaffer

Pipeline stark gefüllt, aber durch die globalen Lieferkettenschwierigkeiten

kommt es zu Umsatzverschiebungen. Break-even Prognose verschiebt sich in

das Jahr 2023.

Durch die aktuell vorherrschenden Lieferengpässe kam es zu deutlichen

Umsatzverschiebungen im ersten Halbjahr 2022. Hierdurch wird sich unsere

Prognose des Break-even vom Jahr 2022 in das Jahr 2023 verschieben. Dennoch

gehen wir davon aus, dass das Unternehmen sehr solide aufgestellt ist und

die Umsatzverschiebungen größtenteils im vierten Quartal 2022 bzw. im

ersten Quartal 2023 aufgeholt werden können.

Im ersten Halbjahr 2022 reduzierte sich der Umsatz um 16,8% auf 2,59 Mio.

EUR (VJ: 3,11 Mio. EUR) und das EBITDA um 36,5% auf -0,95 Mio. EUR (0,02

Mio. EUR). Das Netto-Ergebnis sank auf -1,06 Mio. EUR (VJ: -0,07 Mio. EUR).

Besonders die Geschäftsfelder Dermakosmetik und Wundpflege sowie Industrie

und Hygiene waren von den verzögerten Lieferungen der Rohstoffe und

Vorprodukte betroffen. Aufgrund der unverändert fortgesetzten Investitionen

für das zukünftige Wachstum kam es zu dem deutlichen Margenrückgang.

Im Rahmen der Umsatzverschiebungen hat das Unternehmen die Guidance

angepasst. Die Umsatz-Guidance liegt nun zwischen 6,7 und 7,2 Mio. EUR

(bisher: 7,6 bis 7,8 Mio. EUR) und die Netto-Ergebnis-Guidance zwischen

-0,7 bis -0,9 Mio. EUR (bisher: Break-Even). Wir gehen weiterhin davon aus,

dass das Unternehmen sehr solide aufgestellt ist, erwarten aber dennoch ein

geringeres Umsatzniveau für die kommenden Jahre aufgrund der geopolitischen

Unsicherheiten und den globalen Lieferschwierigkeiten.

Für das laufende Geschäftsjahr 2022 erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von

6,70 Mio. EUR (bisher: 7,70 Mio. EUR), gefolgt von 8,05 Mio. EUR (bisher:

9,50 Mio. EUR) im Jahr 2023 bzw. 9,62 Mio. EUR (bisher: 11,70 Mio. EUR) im

Jahr 2024. Das Geschäftsfeld Industrie & Hygiene bietet unseres Erachtens

mit den IMC-Beschichtungen (Intelligent Multifunctional Coating) gute

Wachstumschancen. Der Bereich Dermakosmetik & Wundpflege sollte von dem

neuen Bereich CBD profitieren können und Aufholungseffekte aus den

Verschiebungen erleben. Der Bereich Veterinär hat weiterhin eine hohe

Nachfrage der Großkunden und sollte ebenfalls deutlich wachsen können. Wir

gehen davon aus, dass das Unternehmen weiterhin gut aufgestellt ist und

sich auf einem soliden Wachstumskurs befindet. Spätestens mit der Zulassung

von Human-Revisions-Implantaten der Bio-Gate Kooperationspartner Ende

2025/2026 sollte es zu einem deutlichen Umsatz- und Ergebnissprung kommen.

Wir gehen davon aus, dass das geringe Umsatzniveau sich auch auf die

Ergebnisentwicklung niederschlägt und prognostizieren ein EBITDA für das

laufende Geschäftsjahr in Höhe von -0,68 Mio. EUR (bisher: 0,27 Mio. EUR),

gefolgt von 0,23 Mio. EUR (bisher: 1,16 Mio. EUR) im Jahr 2023 bzw. 1,05

Mio. EUR (bisher: 2,28 Mio. EUR) im Jahr 2024. Wir gehen davon aus, dass

gestiegene Materialkosten mittelfristig weitergeben werden können. Aufgrund

der Umsatzverschiebung erwarten wir den Break-even erst im Jahr 2023 und

prognostizieren für das laufende Geschäftsjahr 2022 ein Netto-Ergebnis von

-0,92 Mio. EUR (bisher: 0,05 Mio. EUR), gefolgt von 0,00 Mio. EUR (bisher:

0,77 Mio. EUR) im Jahr 2023 bzw. 0,54 Mio. EUR (bisher: 1,76 Mio. EUR) im

Jahr 2024.

Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Wert von 5,75 EUR

(bisher: 8,00 EUR) ermittelt und vergeben das Rating Kaufen. Die

Kurszielreduktion erfolgte aufgrund der angepassten Prognose sowie des

gestiegenen risikolosen Zinssatzes.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/25521.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 26.09.2022 (13:40 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 26.09.2022 (14:30 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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