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Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG

19.08.2024 / 10:31 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

ISIN: DE000A1CRQD6

Anlass der Studie: Researchstudie (Comment)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,65 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker

Negative Sondereinflüsse führen zum Rückgang des Gesamtgetränkeabsatzes

Prognose bestätigt und positiver Geschäftsausblick für die zweite

Jahreshälfte

Gemäß dem kürzlich veröffentlichten Halbjahresbericht 2024 hat die BHB

Brauholding Bayern-Mitte AG (im Folgenden: BHB) das erste Geschäftshalbjahr

unter den Erwartungen abgeschlossen. So sank der Gesamtgetränkeabsatz, der

die Eigenproduktion und den Absatz im Handelsgeschäft enthält um 7,3 % auf

96 thl (Vorjahr: 104 thl). Analog zum Absatzrückgang verringerte sich der

Bruttoumsatz um 3,1 % auf 8,72 Mio. EUR (Vorjahr 9,00 Mio. EUR).

Diese rückläufige operative Geschäftsentwicklung ist im Wesentlichen auf

negative Sondereffekte zurückzuführen. Einerseits liegt ein gedämpftes

Konsumklima vor, das sich branchenspezifisch negativ auf die

Umsatzentwicklung ausgewirkt hat. Zum anderen führte ein exogener Effekt im

Zusammenhang mit der Hochwasserkatastrophe im Hauptabsatzgebiet Bayern im

Juni zu Absatz- und Umsatzeinbußen. Dies durch die Schließung von

Gastronomiebetrieben sowie Getränkemärkten, die teilweise bis heute

geschlossen sind. Dieser nicht planbare Umstand konnte nicht kompensiert

werden und führte letztlich zu Absatz- und Umsatzeinbußen, insbesondere im

Bereich des Handels sowie der Gastronomie.

Neben dem niedrigeren Umsatzvolumen belasten die weiterhin hohen

Beschaffungs- und Produktionskosten, getrieben durch hohe Energie- und

Beschaffungspreise der Inputstoffe, das EBITDA. Konkret erwirtschaftet die

BHB zum Halbjahr ein EBITDA in Höhe von 0,89 Mio. EUR (Vorjahr: 1,00 Mio. EUR),

was einem Rückgang von 11,0% entspricht. Insgesamt ist es dem Unternehmen

dennoch gelungen, trotz weiterhin schwieriger Rahmenbedingungen, ein

positives Halbjahresergebnis in Höhe von 0,05 Mio. EUR (Vorjahr: 0,18 Mio. EUR)

zu erzielen.

Die Geschäftsführung der BHB hat im Rahmen der Veröffentlichung des

Halbjahresberichts 2024 die Guidance für das Gesamtjahr 2024 bestätigt und

ist für den weiteren Geschäftsverlauf 2024 positiv gestimmt. Für das

Geschäftsjahr 2024 erwartet die BHB, unter Berücksichtigung eines weiterhin

herausfordernden Branchen- und Marktumfelds, unverändert einen Gesamtabsatz

von 210 thl. Weiterhin geht der Vorstand von einem Bruttoumsatz in Höhe von

19,10 Mio. EUR aus. Bereinigt um die Biersteuer in Höhe von 0,7 Mio. EUR wird

ein Nettoumsatz von 18,4 Mio. EUR erwartet, hier verbunden mit einer

Prognosebandbreite von +5%/ -5%. In absoluten Zahlen übersetzt, plant das

Unternehmen damit weiterhin mit einem Gesamtumsatz zwischen 18,15 Mio. EUR und

20,06 Mio. EUR.

Dabei ist zu berücksichtigen, dass der Umsatzbeitrag gemäß der historischen

Umsatzverteilung aufgrund der warmen Sommermonate und der Vielzahl an

Veranstaltungen wie Volksfeste, Brauereifeste sowie Sommerfeste im zweiten

Halbjahr traditionell höher ist als im ersten Halbjahr. In den letzten fünf

Geschäftsjahren lag der Umsatzanteil des zweiten Halbjahres bei knapp 54,0

%.

Trotz der durch die negativen Sondereffekte bedingten Absatz- und

Umsatzdelle im ersten Halbjahr bestätigen wir unsere bisherigen Umsatz- und

Ergebnisprognosen (siehe Annostudie vom 16.05.2024) und gehen

dementsprechend von einer Belebung der Geschäftsentwicklung im zweiten

Halbjahr aus. Als entscheidenden Wachstumshebel im zweiten Halbjahr

unterstellen wir ein starkes Exportgeschäft. Insbesondere die Exportmärkte

Italien und Rumänien zählen zu den Fokus- und Wachstumsmärkten der BHB.

Zudem gehen wir davon aus, dass die Konsumlaune, getrieben durch das gute

Wetter und die Urlaubszeit ,in Verbindung mit Freizeitaktivitäten und

Festen, steigen wird und letztlich der Gesamtgetränkeabsatz deutlich

gesteigert werden kann.

Analog zur Umsatzguidance des Unternehmens erwarten wir für 2024

Brutto-Umsatzerlöse in Höhe von 19,36 Mio. EUR. Auch für die folgenden

Geschäftsjahre gehen wir von steigenden Umsatzerlösen aus. Dies basiert auf

einem erwarteten Anstieg des Gesamtgetränkeabsatzes, in Verbindung mit einem

vorteilhaften Produkt-Preis-Mix und Absatzzuwächsen in allen

Vertriebskanälen. Wir erwarten für die Geschäftsjahre 2025 und 2026

Brutto-Umsatzerlöse in Höhe von 19,90 Mio. EUR bzw. 20,46 Mio. EUR und gehen

damit von einem Umsatzwachstum von jeweils +2,8 % aus. Wir bestätigen auch

unsere Ergebnisschätzungen und erwarten eine tendenzielle Steigerung der

EBITDA-Marge, die innerhalb der Unternehmens-Guidance liegt.

Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir eine leichte

Kurszielsteigerung auf 3,65 EUR (bisher: 3,50 EUR) ermittelt. Dies ist, bei

sonst unveränderten Prognosen, ausschließlich auf den Roll-Over-Effekt

zurückzuführen, welcher mit einer Verschiebung des Kurszielhorizonts auf den

31.12.2025 (bisher: 31.12.2024) zusammenhängt. Wir vergeben wir weiterhin

das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30535.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 19.08.2024 (09:00 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 19.08.2024 (10:30 Uhr)

Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2025

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