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Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
ISIN: DE000A1CRQD6
Anlass der Studie: Researchstudie (Comment)
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 3,51
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker
1. HJ 2023: Gesamt-Getränkeabsatz steigt um 10,8 %, Prognose für das
Gesamtjahr bestätigt; Kursziel aufgrund Roll-over-Effekts leicht auf 3,51 EUR
(bisher: 3,40 EUR) erhöht, Rating KAUFEN
Basierend auf dem kürzlich veröffentlichten Halbjahresbericht 2023 ist
festzuhalten, dass die BHB Brauholding Bayern-Mitte AG (im Folgenden: BHB)
das erste Halbjahr erfolgreich abgeschlossen hat. Demnach ist es dem
Unternehmen gelungen, sowohl den Gesamtgetränkeabsatz als auch die
Brutto-Umsatzerlöse im Vergleich zur Vorjahresperiode zu erhöhen. Konkret
wurde ein Gesamt-Getränke-Absatzplus von +10,8% auf insgesamt 103 thl
(Vorjahr: 94 thl) erzielt und demzufolge liegen auch die
Brutto-Umsatzerlöse in Höhe von 9,00 Mio. EUR (Vorjahr: 7,60 Mio. EUR) um 18,4%
über dem Vorjahresniveau.
Der Gesamtabsatz bei der BHB umfasst zum einen die Eigenproduktion und zum
anderen auch den Absatz innerhalb des Handelsgeschäfts. Im Zuge der
positiven Absatzentwicklung im ersten Halbjahr 2023 ist zu konstatieren,
dass über alle Vertriebssegmente hinweg Zuwächse erzielt worden sind. Dabei
ist der Gesamtabsatz im Bereich Gastronomie um +11,5% im Vergleich zum
Vorjahr gestiegen. Ebenso erzielte die BHB Zuwächse im Vertriebs-Segment
Handel national in Höhe von 6,6%. Den größten Absatzanstieg erzielte das
Unternehmen im Exportgeschäft, in dem, nach dem Auslaufen der
pandemiebedingten Einschränkungen, ein Zuwachs in Höhe von+ 27,6% erreicht
worden ist. Das dynamische Wachstum im Exportgeschäft ist letztlich als
wichtiger Wachstumstreiber für die zukünftige Absatz- und Umsatzentwicklung
zu betrachten.
Zwar reduzierten sich sowohl das EBITDA auf 0,99 Mio. EUR (VJ: 1,02 Mio. EUR)
als auch das EBIT auf 0,23 Mio. EUR (VJ: 0,27 Mio. EUR) jeweils leicht, jedoch
wurden im Vorjahreszeitraum in den sonstigen betrieblichen Erträgen die
Corona-Überbrückungshilfe III in Höhe von 0,17 Mio. EUR verbucht. Bereinigt
um den positiven Sondereffekt im Vorjahr hätte die BHB im ersten Halbjahr
2022 lediglich ein EBITDA in Höhe von 0,85 Mio. EUR beziehungsweise ein EBIT
in Höhe von 0,10 Mio. EUR erwirtschaftet und demzufolge hätte die BHB zum
Halbjahr 2023 sowohl das EBITDA als auch das EBIT im Vergleich zum
Vorjahreszeitraum verbessert.
Im Zuge der Veröffentlichung des Halbjahresberichtes 2023 hat das
BHB-Management die Guidance für das Gesamtjahr 2023 bestätigt und ist
positiv für den weiteren Geschäftsverlauf 2023 gestimmt. Der Vorstand
erwartet demnach unverändert einen Gesamt-Getränkeabsatz von rund 201 thl,
mit einer Prognosebandbreite von +10%/-10% sowie Brutto-Umsatzerlöse in
Höhe von 17,8 Mio. EUR, mit einer Bandbreite von +10%/-10%. Das
BHB-Management betont aber, dass die Absatz- und Umsatzentwicklung zum
Halbjahr 2023 am oberen Ende der Unternehmensguidance liegen. Dabei ist zu
berücksichtigen, dass der Umsatzbeitrag gemäß historischer
Umsatzverteilung, aufgrund der warmen Sommermonate und der im zweiten
Halbjahr stattfindenden größeren Anzahl an Veranstaltungen, im zweiten
Halbjahr traditionell höher ausfällt. In den letzten fünf Geschäftsjahren
lag der Umsatzanteil des zweiten Halbjahres bei 53,8 %.
Mit Blick auf die positive operative Geschäftsentwicklung im ersten
Halbjahr 2023 ist das Erreichen der oberen Prognosebandbreite realistisch.
Vor diesem Hintergrund passen wir unseren Prognosen nach oben an. Wir
erwarten nun für das laufende Geschäftsjahr 2023 Brutto-Umsatzerlöse in
Höhe von 18,90 Mio. EUR (GBC alt: 17,80 Mio. EUR) und gehen davon aus, dass die
Gesellschaft damit im laufenden Geschäftsjahr 2023 erstmals wieder auf das
Brutto-Umsatz-Niveau vor der Corona-Pandemie zurückkehren wird. Aufgrund
der höheren Umsatzbasis heben wir unsere Umsatzprognosen auch für die
kommenden beiden Geschäftsjahre auf 19,28 Mio. EUR (GBC alt: 18,51 Mio. EUR)
für das Jahr 2024 sowie auf 19,66 Mio. EUR (GBC alt: 19,25 Mio. EUR) für das
Jahr 2025 an. Unsere Ergebnisprognosen bleiben indes unverändert. Hier
berücksichtigen wir die allgemein gestiegenen Preisniveaus, die gegenüber
unseren bisherigen Schätzungen mit einer leicht rückläufigen Rohmarge
einhergehen.
Aufgrund unseren weitestgehend unveränderten Ergebnisschätzungen bleibt das
Ergebnis unseres DCF-Bewertungsmodells ebenfalls unverändert. Wir nehmen
dennoch eine Anhebung unseres Kursziels auf 3,51 EUR (bisher: 3,40 EUR) vor,
was ausschließlich dem so genannten Roll-Over-Effekt zu verdanken ist.
Dabei findet eine Verschiebung des Kurszielhorizonts auf den 31.12.2024
(bisher: 31.12.2023) statt. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau in Höhe von
2,88 EUR je Aktie vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27541.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 16.08.2023 (10:28 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 16.08.2023 (12:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2024
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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