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Original-Research: Bertrandt AG - von Montega AG
18.02.2025 / 15:10 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Bertrandt AG
Unternehmen: Bertrandt AG
ISIN: DE0005232805
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.02.2025
Kursziel: 31,00 EUR (zuvor: 26,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
Q1 & Feedback HIT: Stabilisierung ggü. Vorquartal bietet solide
Ausgangsbasis für zweites Halbjahr
Bertrandt hat vergangene Woche Q1-Zahlen veröffentlicht, die einen
erwartbaren Rückgang der Top Line ggü. dem Vorjahr darstellen, auf der
Kostenseite jedoch erste positive Effekte aus dem Mitte letzten Jahres
eingeleiteten Restrukturierungsprogramm zeigen. Der Vorstand geht aufgrund
der anstehenden Projektentscheidungen der OEMs im laufenden Quartal von
einer deutlichen Verbesserung der Ergebnisse in der zweiten Jahreshälfte
aus.
[Tabelle]
Kosteneinsparprogramm mit sichtbaren Erfolgen: Im ersten Quartal des
abweichenden Geschäftsjahres verzeichnete Bertrandt wie erwartet einen
deutlichen Rückgang im Vergleich zum sehr starken Vorjahresquartal. Dies
verdeutlicht das anhaltend angespannte Marktumfeld, welches weiterhin durch
Projektverschiebungen geprägt ist und auf das Bertrandt im vergangenen Jahr
mit dem F³-Programm reagierte, welches signifikante Kosteneinsparungen
insbesondere im Personalbereich vorsieht. Hier zeigten sich bereits erste
Erfolge ggü. dem Vorquartal mit einer signifikanten Verbesserung des
operativen Ergebnisses, das bereinigt um einen einmaligen Forderungsausfall
i.H.v. 1,9 Mio. EUR nahezu auf Break-Even-Niveau lag. Gleichzeitig dürften
in den kommenden Monaten relevante Modellentscheidungen bei den OEMs
anstehen, wodurch wir positives Momentum in der Umsatzentwicklung in H2
24/25 sehen. Beide Effekte dürften zu einer steileren Ergebniserholung als
bisher von uns erwartet beitragen, sodass wir unsere EBIT-Prognosen
insbesondere in den kommenden beiden Jahren erhöhen und nun eine operative
Marge von 2,0% im laufenden Geschäftsjahr erwarten.
Marktprognosen im Fokus des HITs: Auf den 13. Hamburger Investorentagen hat
Bertrandts CFO Markus Ruf Anfang Februar ebenfalls ein positives Gesamtbild
der zukünftigen Entwicklung gezeichnet. Die Prognose des VDA für die
R&D-Ausgaben der deutschen Automobilindustrie, die von 50 Mrd. EUR p.a.
(Zeitraum 2023-2027) auf 64 Mrd. EUR p.a. bis 2029 erhöht wurde, unterstützt
die These eines zunehmenden Investitionsbedarfs. Diese Ausgaben sind
notwendig, um insbesondere im Bereich Software und Elektronik im
internationalen Vergleich wettbewerbsfähig zu bleiben. Zugleich liegen die
Vorteile externer Dienstleister wie Bertrandt ggü. der In-HouseEntwicklung
vor allem in der höheren Flexibilität und Kosteneffizienz, sodass der Anteil
von Entwicklungsdienstleistern in den kommenden Jahren weiter zunehmen
dürfte.
Fazit: Q1 verdeutlichte sowohl den aktuellen branchenweiten Gegenwind als
auch die Erfolge von Bertrandts Kosteneinsparprogramm. Die langfristigen
Wachstumsaussichten sind dank der notwendigen Investitionsoffensive des
Automotivesektors weiterhin intakt und sollten sich im Laufe des zweiten
Halbjahres auch in einer Top Line-Erholung widerspiegeln. Wir erhöhen unsere
Prognosen insbesondere auf der Ergebnisseite, sodass sich ein neues Kursziel
von 31,00 EUR ergibt. Daher bestätigen wir unsere Kaufempfehlung.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31799.pdf
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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