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Original-Research: Avemio AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Avemio AG

Unternehmen: Avemio AG

ISIN: DE000A2LQ1P6

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 23,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Niklas Ripplinger

- Wandlung zum Medientechnologie-Konzern wird vorangetrieben

- Verbesserung der Ergebnismargen erwartet

 

Mit der erstmaligen Vorlage der Konzernzahlen weist die Avemio AG für das

abgelaufene Geschäftsjahr 2023 Umsatzerlöse in Höhe von 99,15 Mio. EUR aus.

Zwar liegen keine Vergleichswerte für das Geschäftsjahr 2022 vor, auf Basis

der von uns ermittelten Pro-Forma-Werte (GBC-Berechnung: 108,70 Mio. EUR) ist

jedoch eine rückläufige Geschäftsentwicklung erkennbar. Ursprünglich war

die Gesellschaft für das abgelaufene Geschäftsjahr von Umsatzerlösen in

Höhe von 120 Mio. EUR ausgegangen.

 

Die unter den Erwartungen liegende Umsatzentwicklung ist insbesondere auf

eine schwächere Nachfrageentwicklung im zweiten Halbjahr zurückzuführen, in

der sich die konjunkturell bedingte geringere Investitionsbereitschaft

widerspiegelt. Insgesamt war eine geringere Nachfrage vor allem bei

höherpreisigen Ausrüstungen und auf der Konsumentenseite zu verzeichnen.

Verstärkt wurde dies durch fehlende Innovationen im Markt und damit

fehlende Kaufanreize. Schließlich führten die hohen Investitionen während

der Corona-Pandemie zu Vorzieheffekten.

 

Auch das EBITDA lag mit -0,05 Mio. EUR (Vorjahr nach GBC-Berechnung: 4,44

Mio. EUR) erwartungsgemäß unter den Erwartungen (Avemio-Guidance: 5 Mio. EUR).

Während sich die Rohertragsmarge stabil entwickelte, stiegen die operativen

Aufwendungen überproportional zum Rohertrag. Dies ist unter anderem auf den

Aufbau von Personalkapazitäten sowie auf gestiegene

Produktentwicklungskosten der auf digitale Dienste ausgerichteten

Avemio-Gesellschaften. Niedrigere als erwartete Umsätze dieser Start-Ups

gingen zudem mit fehlenden Ergebnisbeiträgen einher.

 

Gemäß der Guidance des Unternehmens soll im laufenden Geschäftsjahr 2024

ein Umsatzwachstum zwischen 1 % und 4 % erreicht werden. Das EBIT (2023:

-2,61 Mio. EUR) soll dabei überproportional auf Break-Even-Niveau steigen.

Während der Umsatz im Handelsgeschäft aufgrund der anhaltenden

Investitionszurückhaltung um 2 % zurückgehen soll, wird für den Bereich

Medientechnologie ein Umsatzanstieg erwartet. Der Ausbau des Segments

Medientechnologie ist ohnehin ein wichtiger Pfeiler der

Unternehmensstrategie, mit dem einerseits eine bessere Kundenbindung

erreicht und andererseits die Ergebnisqualität gesteigert werden soll.

Dieser strategische Baustein wird sehr gut durch die Akquisition der MoovIT

GmbH repräsentiert, mit der die Produktpalette um die Bereiche

Systemintegration und Softwareentwicklung sowie Beratungsleistungen zur

Optimierung und Automatisierung von Videoworkflows erweitert wurde. Aber

auch Eigenentwicklungen, die innerhalb von mehrheitlich gehaltenen

Start-ups vorangetrieben werden, sollen zum geplanten Wandel beitragen.

 

Für das laufende Geschäftsjahr 2024 rechnen wir mit Umsatzerlösen in Höhe

von 101,14 Mio. EUR (Umsatzwachstum: 2,0 %) und unterstellen auch für die

kommenden Geschäftsjahre (2025 und 2026) ein konstantes Umsatzwachstum von

7,0 % p.a. Die ganzjährige Einbeziehung der Medientechnologietochter MoovIT

sowie die Vermarktung der von der Avemio AG entwickelten digitalen Produkte

sollen zu einer Verbesserung der Ergebnismarge führen. Darüber hinaus hat

die Avemio AG Kostensenkungsmaßnahmen umgesetzt, die insbesondere ab 2025

ihre volle Wirkung entfalten sollten. Bis 2026 erwarten wir eine

Verbesserung der EBIT-Marge auf 6,1%.

 

Wir haben ein neues Kursziel von 23,00 EUR ermittelt, was einer Minderung des

bisherigen Kursziels von 32,00 EUR entspricht. Das niedrigere Kursziel

resultiert aus den reduzierten Prognosen für das laufende Geschäftsjahr

2024, die als Basis zu einer Reduktion der Schätzungen für die kommenden

Geschäftsjahre geführt haben. Zudem haben wir die Ziel-EBITDA-Marge auf

10,0 % (bisher: 11,6 %) reduziert. Wir vergeben weiterhin das Rating

KAUFEN.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30215.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http:s//www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 15.07.2024 (08:39 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der Veröffentlichung der Studie: 15.07.2024 (10:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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