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Original-Research: Avemio AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Avemio AG

Unternehmen: Avemio AG

ISIN: DE000A2LQ1P6

Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 50,80 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Niklas Ripplinger

- Wandel zum Medientechnologiekonzern eingeläutet

- M&A-Aktivitäten bleiben auf hohem Niveau

- Deutsche Marktführerschaft soll auf Europa ausgeweitet werden

 

Die Avemio AG ist ein seit dem 01.01.2023 an der Börse Düsseldorf

gelisteter Anbieter für maßgeschneiderte Lösungen für die professionelle

Produktion, Nachbearbeitung, Archivierung und Ausstrahlung von Film-, TV-

und Videoinhalten. Das Listing erfolgte über einen so genannten

Reverse-IPO, hierbei wurde die Teltec AG im Rahmen einer

Sachkapitalerhöhung in den gelisteten Börsenmantel Palgon AG (umfirmiert in

Avemio AG) eingebracht. Die Teltec hat sich seit der Unternehmensgründung

im Jahr 1993 zu einem herstellerunabhängigen Vollsortimenter (40.000

Produkte von 2.000 Lieferanten) etabliert und ist zum größten Anbieter von

professioneller Technik zur Bewegtbildherstellung im fragmentierten

deutschsprachigen Raum avanciert.

 

Dabei hat die Teltec AG über eine Reihe von Akquisitionen aktiv zur

Konsolidierung des Marktes beigetragen. In den vergangenen sechs

Geschäftsjahren (inkl. 2023) wurden insgesamt neun

Unternehmensakquisitionen getätigt, womit einerseits Know-How erworben

sowie das Geschäft regional ausgeweitet wurde. Es fand aber auch eine

Verbreiterung der Produktpalette statt. Insbesondere mit der zuletzt

erworbenen MoovIT wurde das Produktspektrum um den Bereich

Systemintegration und Software-Entwicklung ausgeweitet und damit ist der

Avemio-Konzern erstmals in der Lage, eigenentwickelte Softwareprodukte

anzubieten.

 

Der MoovIT-Erwerb steht plakativ für den von der Gesellschaft verfolgten

Unternehmenswandel vom Handelsunternehmen zum Medientechnologie-Konzern. Im

Zuge dieses Wandels sollen die wiederkehrenden Erträge an Bedeutung

gewinnen sowie die Rentabilität der Avemio AG allgemein verbessert werden.

Gleichzeitig trägt die Avemio AG damit der zunehmenden Digitalisierung bei

der Bewegtbild-Produktion Rechnung. Nach Unternehmensangaben werden derzeit

lediglich 10 - 15 % der Umsätze mit Kunden aus dem klassischen Broadcasting

(Fernsehanstalten) erwirtschaftet.

 

Ein weiterer Pfeiler der Unternehmensstrategie ist die Fortsetzung der

Akquisitionsstrategie, mit zunehmender Fokussierung auf das europäische

Ausland. Im laufenden Geschäftsjahr 2023 gehört seit der kompletten

Übernahme der polnischen Gesellschaft PVP erstmals ein Unternehmen aus dem

nicht deutschsprachigen Raum dem Avemio-Konzernkreis an. In den kommenden

Berichtsperioden sollen weitere Gesellschaften hinzukommen. Darüber hinaus

soll das organische Wachstum, welches zwischen 2017 und 2022 bei 14,9 %

(CAGR) lag, fortgesetzt werden.

 

In den vergangenen beiden Geschäftsjahren 2021 und 2022 hat die

Gesellschaft das Umsatzniveau mit 111,15 Mio. EUR (2021) und 108,70 Mio. EUR

(2022) oberhalb der Marke von 100 Mio. EUR stabilisiert. Das EBIT in Höhe von

3,30 Mio. EUR (VJ: 5,48 Mio. EUR) geht mit einer EBIT-Marge in Höhe von 3,0 %

(VJ: 4,9 %) einher. Unsere Prognosen für die Geschäftsjahre 2023 bis 2025

berücksichtigen ausschließlich die organische Entwicklung - ohne weitere

Akquisitionen - und wir rechnen mit einer Forstsetzung des Umsatzwachstums

auf bis zu 148,13 Mio. EUR (2025). Aufgrund von Skaleneffekten sowie des

zunehmenden Anteils der Technologieumsätze gehen wir bis 2025 von einer

Verbesserung der EBIT-Marge auf 6,8 % aus, was einem zweistelligen EBIT in

Höhe von 10,01 Mio. EUR entsprechen würde.

 

Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir, per 31.12.2024, erstmalig

einen fairen Unternehmenswert in Höhe von 194,66 Mio. EUR ermittelt.

Ausgehend von einer Aktienzahl in Höhe von 3,83 Mio., in der eine

Kapitalerhöhung in Höhe von 0,40 Mio. Aktien zum Erwerb der MoovIT

berücksichtigt ist, liegt der faire Wert je Aktie bei 50,80 EUR. Wir vergeben

das Rating KAUFEN.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27549.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 16.08.2023 (15:34 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der Veröffentlichung der Studie: 17.08.2023 (10:00 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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