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Original-Research: Allterco JSCo - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Allterco JSCo

Unternehmen: Allterco JSCo

ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.10.2022

Kursziel: 28,00 BGN

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Erlössprung in Q3 getrieben durch Energiemanagement-Produkte - Roadshow

stärkt unsere Visibilität auf die nächsten Quartale

Wir haben am vergangenen Donnerstag eine virtuelle Roadshow mit den

Vorständen von Allterco durchgeführt. Am Vortag hatte das Unternehmen

vorläufige Umsatzzahlen für 9M/22 veröffentlicht, die besser als von uns

erwartet ausfielen.

Nachfrage nach Energiemanagement-Produkten und B2B-Segment treibt Top-Line:

In den ersten neun Monaten 2022 erzielte Allterco einen Umsatz von 57,7

Mio. BGN. Der Produktumsatz hat sich in Q3 mit 21,9 Mio. BGN dabei mehr als

verdoppelt (Vj.: 10,2 Mio. BGN) und damit unsere Erwartung übertroffen

(20,2 Mio. BGN). Zur Ergebnisentwicklung im abgelaufenen Quartal wurden

keine Informationen berichtet. Der Vorstand zeigte sich jedoch in den

Gesprächen auch im Hinblick auf die Entwicklung der Bottom-Line zufrieden.

Neben der vergleichsweise schwachen Basis des Vorjahresquartales ist die

aktuell starke Erlösentwicklung insbesondere auf zwei Gründe

zurückzuführen. Zum einen erfahren die Energiemanagement-Produkte (EM) von

Shelly durch die derzeitige Energiekrise einen enormen Nachfrageschub (etwa

Faktor 10 gegenüber dem Vorjahr). Hinzu kommt, dass die EM-Produkte mit

UVPs zwischen 50,00 und 120,00 Euro das höchste Preisniveau in der

Produktrange von Shelly haben. Zum anderen hat die Professionalisierung und

Koordination der Aktivitäten mit Geschäftskunden auch im dritten Quartal zu

einer überproportionalen Umsatzentwicklung im B2B-Segment geführt.

Diverse Aktivitäten dürften Entwicklung in den nächsten Quartalen

unterstützen: In den Roadshow-Gesprächen hat der Vorstand angedeutet, dass

die oben beschriebenen Effekte auch im vierten - dem saisonal stärksten -

Quartal weiter positiv wirken sollten. So hat Allterco beispielsweise für

die Black Week in diesem Jahr gezielte Aktionen mit B2B-Partnern in einem

deutlich größeren Umfang vorgesehen. Zudem soll der Relaunch der

Shelly-Webshops vorangetrieben werden, was sich noch in Q4 positiv auf den

Umsatz auswirken dürfte (Launch von DE, UK und USA noch vor der Black

Week). Darüber hinaus wird die Einführung zehn weiterer Neuprodukte dem

Wachstumskurs in 2023 Rückenwind verleihen.

Community wächst sekündlich - nachhaltiger Wettbewerbsvorteil: Nach

Aussagen des Unternehmens wird derzeit statistisch alle sechs Sekunden ein

Shelly-Produkt aktiviert (insgesamt mehr als 6 Mio. Geräte). Gleichzeitig

ist die Nutzer-Community von Shelly in den sozialen Medien stark vernetzt

und äußerst aktiv, was positive Netzwerkeffekte für die Marke zur Folge hat

- eine Besonderheit, die auch Amazon, Google und Samsung erkannt haben,

weswegen sie ihre Kooperationen mit Allterco ausbauen.

Fazit: Das starke Q3 gekoppelt mit dem strukturellen Wachstum des

Marktsegmentes und entsprechender Unternehmensinitiativen stimmen uns

zuversichtlich, dass Allterco auch in den nächsten Quartalen an die

positive Entwicklung anknüpfen wird. Wir belassen unsere Prognosen vorerst

unverändert, sehen aber bei einer "normal" verlaufenden Black Week

Potenzial für eine Anhebung. Den jüngsten Kursrückgang sehen wir operativ

nicht gerechtfertigt und bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem

Kursziel von 28,00 BGN.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/25563.pdf

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Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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