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Original-Research: 3U HOLDING AG - von Montega AG

14.08.2024 / 10:46 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG

ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 14.08.2024

Kursziel: 2,70 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Q2 im Rahmen der Erwartung - 3U baut Bitcoin-Position auf

Die 3U HOLDING AG hat gestern Q2-Zahlen vorgelegt, die aufgrund eines

außerordentlichen Veräußerungserlöses leicht über unseren Erwartungen lagen.

[Tabelle]

ITK-Segment weiter on-track: In Q2 hat sich der ITK-Bereich weiter positiv

entwickelt, was u.E. primär auf ein starkes Voice Business-Geschäft

zurückzuführen ist. Organisch (um Beiträge der in H2/23 erworbenen cs-Gruppe

bereinigt) wuchs der ITK-Umsatz um 16,1% yoy, während das EBITDA

like-for-like u.E. mit 1,0 Mio. EUR über dem Vj. lag (0,9 Mio. EUR). Der

anorganische EBITDA-Beitrag belief sich in H1/24 auf 0,3 Mio. EUR.

Fortschritte bei der Windpark-Projektpipeline und höhere Vergütung für den

repowerten Windpark Langendorf erwartet: In Q2 sah sich 3U erneut schwachen

Strompreisen am Spotmarkt gegenüber (H1/24: 5,7 ct/kWh vs. 9,0 ct/kWh in

H1/23), sodass der Absatzpreis um 37% einbrach. Dies ist mitunter den Ende

2023 ausgelaufenen PPA-Verträgen zuzuschreiben, die eine Vergütung von etwa

11,5 ct/kWh garantierten. Gleichzeitig sanken die Stromerträge um 21,2% yoy

auf 24,9 GWh, was teils auf Anlageschäden und teils auf schlechtere

Witterungsbedingungen zurückzuführen ist. In der Folge lag der Umsatz in Q2

mit 1,2 Mio. EUR um 30,7% unter dem Vorjahr. Auf strategischer Ebene konnte

3U im Bereich Renewables deutliche Fortschritte erzielen und gründete ein JV

zur Entwicklung weiterer Windparkprojekte (~50MW), die sich bereits in einem

fortgeschrittenen Entwicklungsstand befinden (avisierte Realisierung Mitte

2027) und vom JV-Partner eingebracht werden. Gleichzeitig schritten die

Planungen bzgl. des Repowerings in Klostermoor voran, das die Leistung von

derzeit 6MW auf 21MW mehr als verdreifachen soll und ebenfalls 2027

realisiert werden könnte. Die Vergütung für Langendorf wird indes bei 9,2

ct/kWh erwartet (zuvor: 7,35ct/kWh).

Dynamisches PV-Geschäft treibt SHK-Umsatz: In Q2 profitierte 3U von der

hohen Absatzdynamik der PV-Produkte, die seit Anfang 2024 vertrieben werden.

So stieg der Umsatz in Q2 auf 9,1 Mio. EUR (+30,9% yoy) und die Rohmarge um

5,6PP auf 22,1% yoy

Gewinn aus Goldverkauf und Aufbau von Bitcoin-Position: In Q2 hat 3U seine

bisherigen Goldbestände (AK: ~3,0 Mio. EUR) veräußert und hierbei einen

Gewinn von ca. 1,0 Mio. EUR erzielt. Gleichzeitig hat das Unternehmen für

12,1 Mio. EUR 200 BTC zur 'Wertreserve' erworben und plant mittelfristig

keine Veränderung der Positionsgröße.

Fazit: Der Gold-Veräußerungsgewinn hat in Q2 das geringere Ergebnis des

Renewables-Segments kompensiert. Wir sehen 3U auf Kurs, die FY-Guidance zu

erreichen und bestätigen unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel i.H.v.

2,70 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30463.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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