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Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG

ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Zahlen erstes Quartal 2024

Empfehlung: Kaufen

seit: 22.05.2024

Kursziel: 3,50 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 30.08.2023, vormals Halten

Analyst: Jens Nielsen

Jahresstart im Rahmen der eigenen Erwartungen

Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres 2024 entwickelten sich die

drei Segmente der 3U HOLDING AG sehr differenziert. Dabei stach die

ertragsstarke Sparte ITK mit einer mehr als 50-prozentigen Umsatzsteigerung

heraus, die neben der Erstkonsolidierung der cs-Gruppe auch auf einem fast

20-prozentigen organischen Zuwachs basierte. Auch für den weiteren

Jahresverlauf stehen die Zeichen hier auf starkem profitablen Wachstum,

wobei sich die voranschreitende Integration der cs-Gruppe weiterhin positiv

auswirken sollte.

Erfreulicherweise erzielte auch der SHK-Bereich nach dem branchenbedingt

schwachen Vorjahr in den ersten drei Monaten 2024 wieder ein leichtes

Umsatzplus. Hier konnte die Gesellschaft deutlich von der Ausweitung der

Produktpalette im Photovoltaik-Bereich profitieren. Neben der anhaltend

lebhaften Nachfrage nach Photovoltaik-Technik erwartet der Vorstand in der

zweiten Jahreshälfte auch in dem derzeit noch sehr schleppenden Geschäft

mit Heizsystemen und Wärmepumpen eine Belebung.

Im Segment Erneuerbare Energien wirkte sich hingegen vor allem ein

einmonatiger technischer Defekt in dem mit Abstand größten Windpark

Langendorf negativ aus. Nachdem die entsprechenden Reparaturkosten bereits

in den Quartalszahlen verbucht wurden, besteht hier jedoch noch die

Möglichkeit, dass 3U im weiteren Jahresverlauf einen außerordentlichen

Ertrag aus einer Zahlung der Betriebsunterbrechungsversicherung

vereinnahmen kann.

Darüber hinaus steht auf Holding-Ebene eine Vermietung der Büroflächen im

InnoHubs Würzburg zum dritten Quartal 2024 im Raum, woraus in diesem Jahr

auch noch gewisse Ertrags-Potenziale resultieren können. Insgesamt bleiben

wir daher zuversichtlich, dass die 3U HOLDING AG auch im aktuellen

Übergangsjahr Schritt für Schritt auf dem Weg zur Erreichung der im Rahmen

der MISSION 2026 definierten Wachstums-, Ertrags- und Wertsteigerungsziele

vorankommt.

Dabei ist der Konzern zum Ende des ersten Quartals mit einer

Eigenkapitalquote von 75,2 Prozent, einer Barliquidität von 51,2 Mio. Euro

und einer Netto-Cash-Position (ohne Leasingverbindlichkeiten) von 35,9 Mio.

Euro unverändert bilanziell sehr komfortabel aufgestellt. Zudem hält die

Gesellschaft 8,8 Prozent eigene Aktien, die auch als Akquisitionswährung

eingesetzt werden können.

Auf dem aktuellen Kursniveau beläuft sich die Marktkapitalisierung der 3U

HOLDING AG auf 75,1 Mio. Euro. Dabei entspricht das bilanzielle

Eigenkapital ohne Anteile Dritter zum 31. März 2024 in Höhe von 88,6 Mio.

Euro nach unserer Berechnung 2,64 Euro je im Umlauf befindlicher Aktie.

Zwar nehmen wir unser Kursziel für den 3U-Anteilsschein auf Basis unserer

aktualisierten Sum-of-the-Parts-Bewertung geringfügig auf 3,50 Euro zurück.

Dabei bekräftigen wir jedoch unsere Ansicht, dass das derzeitige Kursniveau

eine sehr günstige Gelegenheit bietet, die Aktie der auf die drei

Megatrends Digitalisierung im Mittelstand, Erneuerbare Energien und

Onlinehandel mit Schwerpunkt klimafreundliche Technologien ausgerichteten

Marburger Beteiligungsgesellschaft zu "Kaufen".

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29861.pdf

Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden

www.gsc-research.de.

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