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Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG

ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2023

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.04.2024

Kursziel: 3,60 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 30.08.2023, vormals Halten

Analyst: Jens Nielsen

Resilienz durch diversifizierte Geschäftsmodelle

Nach dem vor allem durch den weclapp-Verkauf geprägten überaus

erfolgreichen Geschäftsjahr 2022, an dem die Anteilseigner mit einer satten

Dividende von 3,20 Euro je Aktie beteiligt wurden, befindet sich die 3U

HOLDING AG momentan in einer Phase der Vorbereitung der nächsten

Wachstumsschritte. Insgesamt will der Vorstand im Rahmen der MISSION 2026

dabei bis Ende 2026 Wertpotenziale von 510 bis 620 Mio. Euro realisieren.

Im wachstums- und ertragsstarken Segment ITK konnte hier im vergangenen

Geschäftsjahr mit der Übernahme der cs-Gruppe bereits ein wichtiger Erfolg

erzielt werden. Das durch den Zukauf gestärkte Digitalisierungsgeschäft mit

mittelständischen Kunden soll auch zukünftig weiter ausgebaut werden. Dabei

ist eine Beschleunigung des organischen Wachstums durch weitere

Unternehmenszukäufe im Bereich Managed Services vorgesehen.

Im Segment Erneuerbare Energien liegt der aktuelle Fokus nach der nun

endlich erteilten Genehmigung auf dem Repowering-Projekt beim Windpark

Langendorf. Mit der Ende 2025 geplanten Inbetriebnahme der neuen

Windenergieanlagen soll sich der durchschnittliche jährliche Stromertrag

dort in etwa verdreifachen. Zudem befinden sich weitere Repowering-Vorhaben

sowie neue Windpark-Projekte in Vorbereitung. Darüber hinaus wird auch ein

Einstieg in den Bereich der Agri-Photovoltaik geprüft.

Im umsatzstärksten Segment SHK dürfte angesichts der anhaltenden Schwäche

des Bausektors noch eine gewisse Durststrecke zu überwinden sein. Vor dem

Hintergrund der gesetzlich vorgeschriebenen Wärmewende und des

Fachkräftemangels stuft der Vorstand die mittel- bis langfristigen

Aussichten der auf Onlinehandel, Do-it-yourself und klimafreundliche

Technologien ausgerichteten Sparte aber als sehr positiv ein. Dabei soll

das erwartete starke organische Wachstum durch Akquisitionen forciert

werden. In diesem Rahmen steht perspektivisch auch die Option eines

Börsengangs im Raum.

Auch mit Blick auf den eindrucksvollen Track-Record der letzten Jahre sind

wir daher zuversichtlich, dass der Vorstand die 3U HOLDING AG mit ihrer

Ausrichtung auf die Megatrends Digitalisierung im Mittelstand (ITK),

Erneuerbare Energien und Onlinehandel mit Schwerpunkt klimafreundliche

Technologien (SHK) im Rahmen der MISSION 2026 erfolgreich auf die nächste

profitable Wachstumsstufe führen und dabei signifikante Wertpotenziale

heben kann.

Dabei ist der Konzern mit einer Eigenkapitalquote von 75,1 Prozent, einer

Barliquidität von 55,4 Mio. Euro und einer Netto-Cash-Position (ohne

Leasingverbindlichkeiten) von 39,8 Mio. Euro bilanziell gut zur

Realisierung der ambitionierten Wachstumsziele aufgestellt. Zudem hält die

Gesellschaft 8,8 Prozent eigene Aktien, die als Akquisitionswährung

eingesetzt werden können.

Aktuell liegt die Marktkapitalisierung von 3U bei 67,6 Mio. Euro. Dabei

entspricht das bilanzielle Eigenkapital ohne Anteile Dritter zum 31.

Dezember 2023 von 88,7 Mio. Euro nach unserer Berechnung 2,64 Euro je im

Umlauf befindlicher Aktie. Auf Basis unserer aktualisierten

Sum-of-the-Parts-Bewertung erhöhen wir unser Kursziel für den

3U-Anteilsschein auf 3,60 Euro und erachten das derzeitige Kursniveau daher

als sehr günstige Gelegenheit, das Papier zu "Kaufen".

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29453.pdf

Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden

www.gsc-research.de.

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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