VALNEVA SE WKN: A0MVJZ ISIN: FR0004056851 Kürzel: VLA Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

Original-Research: Valneva - von First Berlin Equity Research GmbH 24.09.2024 / 11:00 CET/CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group AG. Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. --------------------------------------------------------------------------- Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva Unternehmen: Valneva ISIN: FR0004056851 Anlass der Studie: Kapitalerhöhung Empfehlung: Kaufen seit: 23.09.2024 Kursziel: EUR7,70 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Simon Scholes First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 8,60 auf EUR 7,70. Zusammenfassung: Valneva verfügte Ende Juni über liquide Mittel in Höhe von EUR131 Mio. Der Cashburn wird in H2/24 im Vergleich zu den ersten sechs Monaten niedriger ausfallen, da Valneva im Frühjahr seinen Beitrag zur Entwicklungskooperation mit Pfizer für den Lyme-Impfstoff VLA15 geleistet hat. Ein nachhaltiger freier Cashflow ist jedoch unwahrscheinlich, bis Einnahmen, Meilensteine und Lizenzgebühren aus der Markteinführung von VLA15 (vorbehaltlich der Zulassung) im Jahr 2027 anfallen. Unsere letzte Studie vom 20. August zeigte eine Cash-Position von EUR10 Mio. Ende 2026. Im August 2023 kündigte Valneva eine Verdoppelung der ausstehenden Schulden gegenüber seinen Hauptgläubigern DeerField und OrbiMed auf USD200 Mio. an. Im März 2024 wurde die tilgungsfreie Frist für die erste Tranche von USD100 Mio. von Juli 2024 bis Januar 2026 verlängert. Die zweite Tranche von USD100 Mio. ist bis Q1/27 tilgungsfrei. Angesichts des Anstiegs der Verschuldung und der Aussicht auf einen erheblichen Abbau der liquiden Mittel in den nächsten 27 Monaten war es immer möglich, dass Valneva neues Eigenkapital aufnehmen würde. Die am 13. September abgeschlossene Kapitalerhöhung mit einem Bruttoerlös von EUR61 Mio. verschafft Valneva die nötige Flexibilität, um in seine Chikungunya-, Shigella- und Zika-Projekte sowie in die präklinische Forschung und Entwicklung zu investieren, bevor der freie Cashflow nach der Einführung des Lyme-Impfstoffs positiv wird. Wir prognostizieren nun, dass Valneva Ende 2026 über einen Barmittelbestand in Höhe von EUR64 Mio. verfügen wird. Darum glauben wir, dass das Unternehmen nach der Kapitalerhöhung keinen weiteren Bedarf an Barmitteln bis zur Einführung des Lyme-Impfstoffs hat. Dies bedeutet, dass die Anleger von den erwarteten positiven Phase-3-Daten des Lyme-Impfstoffs (erwartet bis Ende 2025), der Zulassung und der Markteinführung in vollem Umfang profitieren werden. Wir haben unser Kursziel von EUR8,60 auf EUR7,70 gesenkt, um der durch die Emission verursachten Verwässerung Rechnung zu tragen. Wir behalten jedoch unsere Kaufempfehlung bei, da wir die Valneva-Aktie im Verhältnis zu den Aussichten sowohl für das bestehende kommerzialisierte Impfstoffportfolio als auch für die Pipeline, vor allem für VLA15, für stark unterbewertet halten.