SCHERZER WKN: 694280 ISIN: DE0006942808 Kürzel: PZS Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion
2,29 EUR
+0,44 %+0,01
22. Dec, 19:00:11 Uhr,
Lang & Schwarz
Kommentare 42
U
Underberg,
02.12.2019 15:12 Uhr
0
Ho
KazuhisaTatsumi,
23.09.2019 10:07 Uhr
0
Original-Research: Scherzer & Co. AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu Scherzer & Co. AG
Unternehmen: Scherzer & Co. AG
ISIN: DE0006942808
Anlass der Studie: Halbjahreszahlen 2019
Empfehlung: Halten
seit: 23.09.2019
Kursziel: 2,25 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 22.12.2016, vormals Kaufen
Analyst: Jens Nielsen, Alexander Langhorst
Verhaltene Entwicklung im ersten Halbjahr 2019
Das erste Halbjahr 2019 konnte die Scherzer & Co. AG nur mit einem
geringfügigen Gewinn abschließen. Dabei wirkten zum einen entgegen unseren
früheren Annahmen noch nachteilige steuerliche Effekte aus der seit Anfang
2017 geänderten Besteuerung von Veräußerungsgewinnen aus Wertpapieren des
Umlaufvermögens nach.
Zum anderen ist auch zu berücksichtigen, dass die Gesellschaft durch die
Einreichung der Linde-Aktien im Rahmen des verschmelzungsrechtlichen
Squeeze-out zunächst bewusst auf 0,9 Mio. Euro Ertrag, der bei einem
börslichen Verkauf realisierbar gewesen wäre, verzichtet hat. Im Gegenzug
kann Scherzer aber nun an einer möglichen Nachbesserung, für die der Markt
nennenswertes Potenzial sieht, partizipieren.
Dass derartige Investmententscheidungen durchaus sehr lukrativ sein können,
zeigen die in 2015 vergleichsweise abgeschlossenen Spruchverfahren bei der
früheren Schering AG. Hier hatte Scherzer zunächst einen Andienungsverlust
von 234 TEUR realisiert, mit Beendigung der Verfahren aber einschließlich
Zinsen eine Nachbesserung in Höhe von insgesamt 2,9 Mio. Euro vereinnahmen
können.
Aufgrund der systemisch bedingten Besonderheiten und Unwägbarkeiten bei
Schätzungen für Beteiligungsgesellschaften und der damit verbundenen
Unsicherheiten stellen wir unsere Anlageempfehlung für die Scherzer-Aktie
aber unverändert auf den inneren Wert (NAV) des Papiers ab. Dabei bildet
der NAV im Gegensatz zur reinen Betrachtung auf Basis des Ergebnisses je
Aktie auch die im Portfolio enthaltenen stillen Reserven 'realtime' ab und
markiert damit unserer Meinung nach die aus Investorensicht deutlich
geeignetere Bewertungskennzahl.
Wenngleich die NAV-Entwicklung der Scherzer-Aktie im laufenden
Geschäftsjahr bislang deutlich hinter dem DAX zurückblieb, erweist sich der
von der Gesellschaft betriebene opportunistische Investmentansatz jedoch
bei einer mittel- bis langfristigen Betrachtung als sehr erfolgreich,
schließlich konnte der Vergleichsindex in den vergangenen Jahren stets und
zum Teil nennenswert outperformt werden.
Als sehr positiv bewerten wir auch, dass der über langjährige Erfahrungen
und eine breite Vernetzung in der Small- und Mid-Cap-Szene verfügende
Vorstand die von ihm direkt und indirekt gehaltenen Positionen in
Scherzer-Aktien im laufenden Geschäftsjahr weiter auf insgesamt knapp 1,4
Millionen Stück entsprechend rund 4,6 Prozent des Grundkapitals aufgestockt
hat. Aufgrund der bestehenden Verpflichtung, die Hälfte der erhaltenen
Netto-Tantiemen in Scherzer-Papiere zu investieren, dürfte sich diese Quote
auch in Zukunft tendenziell weiter erhöhen.
Auf Basis eines Ultimo-Börsenkurses von 2,16 Euro notierte die
Scherzer-Aktie mit einem Abschlag von 3,1 Prozent auf den zum 31. August
gemeldeten NAV von 2,23 Euro. Damit erachten wir das Papier unverändert als
ein interessantes Investment vor allem für den an Nachbesserungsthemen
interessierten Anleger, der diese Aktivitäten nicht selbst mit seinem
Portfolio abdecken kann oder will.
Angesichts der jüngeren Entwicklung der Aktienmärkte im Allgemeinen sowie
einiger Portfolio-Schwergewichte wie GK Software, freenet und MOBOTIX im
Besonderen gehen wir aktuell von einem auf ungefähr 2,25 Euro gestiegenen
NAV aus. Daher sehen wir den fairen Wert der Scherzer-Aktie - ohne
Berücksichtigung der Ertragschancen aus den Spruchstellenverfahren -
derzeit bei etwa 2,25 Euro und reduzieren auch unser Kursziel
dementsprechend nochmals leicht. Auf dieser Grundlage bestätigen wir unsere
'Halten'-Empfehlung, wobei sich an schwächeren Börsentagen auch
(Nach-)Kaufgelegenheiten ergeben können.
Z
Zorbino,
22.09.2019 23:03 Uhr
0
Wann kommt Dividende?
BobMarley108,
09.09.2019 14:11 Uhr
0
Mir gefällt das Geschäftsmodell, genau mein Beuteschema.
BobMarley108,
09.09.2019 13:35 Uhr
0
Bin heut rein. Dabeisein ist alles ✌
M
Manuel0410555,
10.08.2018 12:21 Uhr
0
Halbjahreszahlen sind Top
U
Underberg,
11.04.2018 21:40 Uhr
0
Ich jetzt schon:)
U
Underberg,
08.04.2018 18:03 Uhr
0
Jmd. dabei?
K
Kursdelle,
08.03.2018 21:21 Uhr
0
Ist wurscht. Die Bude lebt von Insiderwissen.
U
Underberg,
07.03.2018 21:51 Uhr
0
Moin,
Was meint ihr zu den Personalverflechtungen des Vorstandes Bzw der Aufsichtsratsmitglieder in Unternehmen hinein, in denen diese selbige Positionen haben, obwohl diese Unternehmen ebenfalls vergleichbare Geschäftstätigkeiten wie die Scherzer aufweisen? Zudem werden Anteile durch die Scherzer an solchen Unternehmen gehalten. Ist das unproblematisch zu werten? Danke Für Einschätzungen:-)
E
Expedeonist,
28.12.2017 19:26 Uhr
0
Ich mache jetzt mit...
C
CologneFC,
24.05.2017 20:20 Uhr
0
Fehler ...
I
InDarkness,
20.03.2017 17:53 Uhr
0
So ich habe meine 20% genommen und bin Heute früh raus. Ich will mich zukünftig stärker auf solide Dividendentitel konzentrieren und jetzt kurzfristig die Cashquote steigern.
I
InDarkness,
27.11.2016 18:14 Uhr
0
Also die Aktie war unter dem NAV zu bekommen. Der NAV steigt stetig. Und zusätzlich schlummern hier was ich gelesen habe womöglich noch Nachbesserungsrechte aus Squeeze-outs. Das ist also bischen die Wette das die Aktie deutlich unterbewertet ist. :-)
I
InDarkness,
27.11.2016 18:08 Uhr
0
Kursziele? Ich habe leider keine Glaskugel. ;-)
I
InDarkness,
27.11.2016 15:35 Uhr
0
Siehen unten, habe es bei der Anfangsposition belassen. :-)
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