Update «Kommt der Rohstoff Super Cycle ?»

Wo stehen wir ? ich möchte ein paar Informationen teilen.

Natürlich ist seit dem 9.3.21 meinem letzten Beitrag noch viel zu wenig Zeit vergangen um einen Zyklus von 5-8 Jahren grosse Veränderungen zu erkennen, trotzdem bahnen sich gewisse Anzeichen an.

Kupfer, es ist in aller Munde und wenn jeder davon spricht, sind schon sehr viele nicht Dazugehörige beteiligt und es tendiert zum Abrutsch. Fundamental hat sich Nichts zum Negativen geändert. Die Nachfrage ist Weltweit leicht steigend (gemäss Erwartungen) Covid belastet und die Produktionen sind schleppend zu immer höheren Preisen. Die Hauptlieferanten in Chile und Peru kämpfen mit politischen Bremsern wie Verstaatlichung oder höheren Abgaben etc.. und keine neuen Produktionen auf die Schnelle. Chinas Regierung will die Preispanik verhindern und hat Massnahmen angekündigt. Was immer das sein soll ? Es hat Staatsreserven, aber warum sollte man die jetzt schon auf den Markt werfen ? Ist es ein Notstand ? sicher nicht. Neue Spielregeln um die Spekulanten zu trimmen ? ja, aber wie und welche ? es wird aber nicht mehr Kupfer dadurch produziert noch wird weniger verbraucht. Meine Erwartung ist ein zick zack nach oben. Denn wenn der Preis über 10Kusd /Tonne ist, hat es immer weniger die es kaufen wollen und immer wieder solche die kaufen müssen. Es wird nur noch regulär gehedged an der LME und Comex und die Preise gehen immer weiter auseinander am Terminmarkt. dh die Backwardation (Kursabfall in der Zukunft) wird immer grösser. Aktienpreise von Minen die ab 2022 produzieren können werden sich vermutlich verdoppeln und ich wage zu sagen wir sollten einen Kupferpreis von 15Kusd bis Ende Jahr sehen.

Palladium: die Kat Fz die noch kommen sind immer weniger und die Produktion hinkt noch immer. Sicherere Aussage ist abhängig von den Benziner Fz die noch zu produzieren sind. Mit dem Rückstand der Chips und der Ungewissheit wieviel können sich im 3. und 4. Quartal ein Auto leisten und wieviel ist der Anteil von EV ? habe ich zu wenig Angaben, aber ich erwarte einen Preis bis 3500-3700 kurzfristig und 3000 Ende Jahr aber nicht unter 2500 für länger.

Platin: ist noch voll in den Händen der Banken. und ohne die Industrie, die es für Brennstoffzellen benötigt bleibt das noch 1 bis 2 Jahre so. Nachfrage ist wie beim Gold nur im kleineren Rahmen. Gold und Silber als EM (EdelMetalle) sind einiges Attraktiver als Werterhalt gegen die Inflation. Der industrielle Nutzen dieser Metalle besonders für Silber kommt erst. wie im letzten Blog beschrieben.

EM als Inflationsschutz kommt allmählich in den Fokus. Die Inflation bleibt und wird immer mehr zum Thema.

Schliesslich sind verschiedene Kräfte (Interessen) die wachsen und dabei das bestehende Gleichgewicht beeinflussen. Chn Industrie ist eindeutig am produzieren von mehr Nachfrage für die Rohstoffe dh. Güter Produktionen im Sinne von positiven Wachstum ist steigend.

Die Chn Regierung hat die Banken angewiesen die USD Reserven gegen die USD Loans (Ausgabe Kredite) aufzustocken. Chn hat auch kein Interesse daran den USD völlig abrutschen zu lassen, schliesslich ist es ihr bester Abnehmer.

Die US Wirtschaft ist noch immer massgebend für die Entwicklung der EM Preise beteiligt.

Wer sind die Akteure am Markt ? das Fed, Treasury dept. die Wale, die Banken, das Ausland. Ich versuche es möglichst simpel zu erläutern, zu mindest den Teil den ich glaube zu verstehen.

Die Geldmengen:

Das Fed kauft Anleihen zurück (gibt cash zurück ins System) zu möglichst hohen Preisen um zu verhindern, dass fixe Anleihen nicht zu stark diskontiert werden und dadurch die Zinsen ansteigen. Das Fed kauft also ihre eigenen Notes, Bonds, sowie Hypos und Corperate Bonds die jetzt plötzlich als sicher gelten. Waren es Anfangs Jahr noch 100 Milliarden sind es inzwischen 120Mia pro Monat.

Kurzfristige Anleihen wie 1 bis 3 Monate gehen bei Herausgabe vom Fed weg wie warme Brötchen obwohl bei 0.02% und einer Teuerung von 4.2% ein Nettoverlust entsteht. Zeigt aber wie diese Gelder schlecht verteilt sind. Was sich bei den QE Programmen abzeichnete wurde nicht besser. Das Fed verleiht günstig Geld um die Wirtschaft anzukurbeln, aber es wird von den Walen selber eingesetzt oder zu teuer weiter gegeben.

Die Verschuldung ist auf All-Zeit-Hoch und ein Anstieg der Zinsen (Richtwert 10J Anleihen 1.7%) würde bei übersteigen bedeuten die Zinsen sind höher als was die Steuereinahmen pro Jahr sind.

Ich denke das Fed kann die Inflation nicht mit YCC(yield curve control praktisch ein unlimitiertes QE) kontrollieren und hofft auf Wirtschaftswachstum. Könnte gehen wäre nicht COVID und USA wäre keine Verbraucher Nation. Mit Verbrauch ist kein Produktionswachstum gewonnen. Also wird es immer transparenter, dass mehr Geld die gleiche Menge von Gütern jagt. Man könnte zB jedem eine Million geben, toll, aber es wären trotzdem nur eine limitierte Anzahl superschnelle teure Sportauto verfügbar und die würden preislich einfach x Millionen mehr kosten.

Um diesem Dilemma zu entgehen ist es nicht Grundlos, wenn J.Yellen zur Secretary des Treasury Dept ernannt wurde. Eigentlich arbeitet Treasury und Fed gegen einander um sich zu kontrollieren. Mit diesem versöhnlichen Auskommen wird aber gewährleistet, dass die Anhäufung von Geld (Blasenbildung) durch Steuern wieder abgebaut respektive gesteuert werden kann. Für die langfristigen Investoren bedeutet das, Firmen mit zB. grossen CO2 Abdruck werden durch Auflagen immer weniger rentable. Wer denkt, dass der Aktienmarkt einfach die Inflation absorbiert durch mehr Gewinne wird enttäuscht. Inflation reduziert Produktivität, Konsum und kommt vollends an, wenn die Löhne steigen. Zusätzliche Steuern und Erhöhungen von bestehenden Steuern sind geplant, was bedeutet die Aktien in Europa und Asien haben Mittelfristig (5 Jahre) grösseres Potential.

Wenn nun das Fed die erstklassigen Kredite(Loans, Hypos, Bonds, Notes, Corperate Bonds etc.)  aufkauft entsteht im Repo Markt ein Loch, das ist was gegenwärtig geschieht. Beim Repo Markt werden Schulden (idealerweise Bonds/Notes) weiterverkauft und gleichzeitig zu einem höheren Preis (Zins) auf Termin zurückgekauft. Meistens über Nacht und als Sicherheit (Collateral) für Banken und Regulierungsverpflichtungen.

Wenn diese fehlen, werden schlechter bewertete Schuldinstrumente genommen und ein Default Risiko steigt, oder Positionen werde reduziert. Wo wir beinahe beim EM sind.

Yellen musste von ihrem Vorgänger ein Konto übernehmen (TGA, Treasury General Acct)  in dem normaler weise 400 Milliarden drin sind, aber unter Trump hat Mnuchin dieses auf 1800Mia anwachsen lassen. Dieses Geld (keiner weiss es so genau) wird als Puffer vermutlich den Walen ausgeborgt um verschiedene Ansprüche zu sichern wie verhindern eines Börsenabsturzes durch fehlende Sicherheiten oder möglicherweise ein Anstieg von EM um nicht den Eindruck einer Inflation zu bestätigen. Wir dürfen nicht vergessen, eine grosse Anzahl von Investoren die konnten in den letzten 10 Jahren Titel an der Börse kaufen und haben immer Gewinn gemacht, egal was es war und haben nie einen Absturz erlebt. Inflation war nie ein Thema und die Berechnungsgrundlagen wurden immer so angepasst, dass es keine oder nur geringe Hinweise einer Inflation gab. zB Beim Preis für Wohnen, werden die Eigentümer von Häusern/Wohnungen gefragt was der Selbstmietwert ist.  Alan Greenspan und Bern Bernanke waren beide bemüht darzustellen, dass der Gold Standard nicht funktioniert, nicht von Vorteil sei und versuchten ihn als Indikator zu diskreditieren. wie ? man häuft eine Riesen Menge an Gold an und handelt diese mit Derivaten/ETFs am Terminmarkt (Comex). Mit Geld lassen sich zusätzliche Mengen in Papierform kaufen und verkaufen die den Metallpreis drücken weil niemand diese Mengen auslagern also physisch beziehen könnte. Die Zeit zwischen Kontrollen und Auslieferung sind so grosszügig, dass jedem Begehren nachgekommen wird und niemand käme auf die Idee zu zweifeln a) Inflation findet statt, b) es hätte zu wenig Gold oder Silber.

Beim Palladium ging es nicht mehr auf weil die Benzin Kats Palladium benötigen und das halt physisch und nicht auf Termin und in Papierform. Im Silber können wir das Gleiche erwarten. Mit dem industriellen Bedarf aus der Photovoltaik und für die Produktion von Flachbildschirmen, Displays Panels, G5, EV etc.

Im Finanzbereich sind die Banken diejenigen die wieder mit Krediten positive Zinsen wollen und sogar auf die Inflation hinweisen, alles Kräfte (Interessen) die versuchen ihr Stück vom Kuchen am Markt zu ergattern.

Die Zeit spielt für uns Anleger.

Metalle wie Silber, Gold , Uran, Zinn, Kupfer, sind im jetzigen Aufschwung (mindestens Erholung aus COVID) gefragter denn je, die Reserven sind aufgebraucht und die Produktionen hinken massiv hinten nach. Denn es gab Überschüsse davor aus den Investitionen aus dem letzten Zyklus, und diese sind herunter gefahren, weil sie bei den tieferen Preisen nicht rentiert haben. Bis zusätzliche Produktionen auf den Markt kommen dauert es noch 1 bis 2 Jahre.

Im Moment verlagern die schlauen Anleger ihre Gewinne in Anlagen die in Zukunft durch Anpassung Strafsteuern(CO2) vermeiden können und mehr Wachstum versprechen.

Inflation bleibt das Thema aber der Repo Markt sowie die kurzfristige Liquidität zusammengefasst Werkzeuge die als Sicherheiten gegen die Blasen dienen, verursachen zusätzliche Volatilität am EM Markt, wenn kurzfristige Cash Überschüsse über den Terminmarkt Globex/Comex von den Walen im EM parkiert und wieder abgezogen werden.

Dies wird noch so lange weiter gehen bis es zum Moment kommt, bei dem es physisch nicht mehr vorhanden ist und ein echter Spot Markt analog zum Zinn die Prämien bestimmt.

Beim Gold kann es im schlimmsten Fall noch 2 Jahre dauern, aber ich würde nicht gegen 3-6 Monate wetten.