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Sell in May - Stimmt das?

vom 10.05.2021, 11:05 Uhr
Leeway
Leeway
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Früher oder später stolpert man jedes Jahr darüber: Sell in may and go away - come back in october. So oder so ähnlich begegnet es einem in Nachrichten, Analysen, Foren oder auch unverhofft bei einem Bier. Wie viel Wahrheit verbirgt sich hinter diesem Spruch?

Die Idee in der Börsenweisheit liegt in der Sommerpause: Ab Juni beginnt die Ferienzeit, der Handel wird etwas langsamer und das Volumen geht zurück. Viele Händler gönnen sich eine Auszeit und überlassen der zweiten Garde das Feld. Der Markt läuft volatiler, da illiquider, seitwärts und etwas abwärts. Bis früh im Herbst die Händler wieder zurück und die Trading-Desks voll besetzt sind. Tatsächlich ist in den Sommermonaten der Handel deutlich dünner, so weit, so wahr. Aber hat das auch negative Auswirkungen auf die Kursentwicklung?

Wir haben die Kursverläufe des DAX und des S&P 500 untersucht. Für den Dax konnten wir auf gut 30 Jahre Historie zurückgreifen, für den amerikanischen Index auf rund 70 Jahre. In der Vertikalen die Kursentwicklung, in der Horizontalen die Handelstage ab Mai:

 

Dax saison chart

Durchschnittlicher Dax-Verlauf von Mai bis Mai

Für den DAX ist tatsächlich eine recht schwache Entwicklung ab Mai zu erkennbar. Sowohl in den letzten Jahren als auch in den vergangenen 30 Jahren fiel der DAX durchschnittlich rund 4 % von Mai bis Oktober (rund 100 Tage) um dann bis zum nächsten Mai um rund 10 % zu steigen. Der durchschnittliche Verlauf der letzten 5 Jahre ist deutlich von Corona gezeichnet, dazu später mehr.

 

S&P 500 saison chart

Durchschnittlicher Verlauf des S&P 500 von Mai bis Mai

Für den S&P 500 kann man diese Aussage allerdings so nicht beibehalten. Wir sehen einen deutlichen Anstieg am Anfang der Zeitreihe ab Mai bis in den Juli hinein. Die Ferien beginnen wohl später als gedacht. In der 70-jährigen Historie kommt der Kurs tatsächlich von Anfang August bis Ende Oktober nicht vom Fleck. Dieses Muster hat sich aber in den letzten Jahren nicht bestätigt und die Kurse konnten auf amerikanischer Seite den ganzen Sommer über zulegen. Deutliche Schwäche sehen wir eher im Februar und März - Corona.

 

dax saison ohne corona

Dax von Mai bis Mai ohne Corona-Jahr

Natürlich war das Corona-Jahr ein sehr ungewöhnliches und einschneidendes. Daher haben wir die Betrachtung noch einmal ohne Corona vollzogen. Der Dax hat sich dabei in den letzten Jahren etwas ungewöhnlich verhalten aber bei längerer Historie ist das Muster klar bestätigt. Der Dax steigt von November bis April und fällt Mai bis September/Oktober.

 

S&P 500 saisonchart ohne corona

S&P 500 von Mai bis Mai ohne Corona-Jahr

Auf der anderen Seite bestätigt der S&P 500 das Muster auch ohne Corona nicht. Im letzten Quartal (ca. 100 bis 160 Tag Handelstage nach Mai) verzeichnen wir höhere Volatilität. Der Handelsstreit von 2018 übt deutlichen Einfluss aus. Aber zumindest in der jüngeren Vergangenheit steigt der amerikanische Markt ungeachtet jeglicher Saisonalität relativ linear.

 

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Lars Wißler besitzt keine der erwähnten Aktien. PWP Leeway besitzt keine der erwähnten Aktien.

Autor: Lars Wißler, PWP Leeway, Geschäftsführer und Chefanalyst

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