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Original-Research: Pferdewetten AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Pferdewetten AG

Unternehmen: Pferdewetten AG

ISIN: DE000A2YN777

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 09.08.2023

Kursziel: 19,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse (CFA), Nils Scharwächter

Preview Q2: Normaler Saisonverlauf und Investitionen in den ShopAusbau

lassen keine Sprünge in Q2 erwarten

Die Pferdewetten AG wird am 15. August den Halbjahresbericht für 2023

vorlegen und am selben Tag einen Earnings Call auf der CONNECT Plattform

abhalten. Unsere Erwartungen für das zweite Quartal sind der folgenden

Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Der Netto Gaming Ertrag (Umsatz) dürfte im zweiten Quartal gegenüber dem

Vorjahr deutlich angestiegen sein, was im Wesentlichen aus den neu

eröffneten Shops sowie hohen Boni im Vorjahresquartal resultieren dürfte.

Laut Corporate News hat das Unternehmen im Laufe des Monats Juni die Marke

von 50 Sportwetten-Shops geknackt. Neben den Franchise-Shops wurden in Q2

zudem drei Standorte erworben, deren avisierter EBITDA-Beitrag von 1,5 Mio.

Euro ab 2024 ebenso wie der veranschlagte Kaufpreis (MONe: 6 Mio. Euro) nun

in unseren Schätzungen reflektiert ist. Nach Aussagen des Managements sind

bereits mehr als 200 Shops in der Pipeline, sodass die Expansion im

Retail-Bereich nun deutlich an Fahrt gewinnt. In einigen Bundesländern ist

aufgrund des Rückstaus bei den Behörden die Zulassung immer noch stark

verzögert. Hier versucht das Unternehmen allerdings mit Hilfe der lokalen

Politik, Lösungen für eine vorzeitige Eröffnung der Shops zu erwirken, um

keine weiteren Verzögerungen hinnehmen zu müssen.

Verhaltenes EBITDA erwartet: Trotz des deutlichen Umsatzanstiegs dürfte das

EBITDA gegenüber Vorjahr und dem Vorquartal (-1,0 Mio.) deutlich rückläufig

sein. Gegenüber dem Vorjahr machen sich hier die Kosten der übernommenen

Sportwetten-Plattform bemerkbar. Gegenüber dem Vorquartal ist es wichtig zu

bemerken, dass die Profitabilität der Pferdewette in den Sommermonaten u.a.

durch mehr Favoritensiege aufgrund der besseren Witterung traditionell

deutlich unter der des ersten Quartals liegt. Zwischen Q1 und Q2 des

Vorjahres betrug die Ergebnisdifferenz ca. 1,5 Mio. Euro, sodass wir eine

vergleichbare Größenordnung in diesem Jahr erwarten (MONe: Delta von -1,3

Mio. Euro vs. Q1). Im Hinblick auf die Anzahl gestiegener Shops erwarten

wir eine Verbesserung der Profitabilität im Bereich Retail-Sportwette,

gehen aber gleichzeitig von höheren Marketingaufwendungen im Bereich

Online-Sportwette aus, da in Q1 wegen der Umstellung der Werbeplattform die

Aktivitäten deutlich eingeschränkt waren. Entsprechend erwarten wir in

Summe aus dem Bereich Sportwette keine signifikante Ergebnisverbesserung

gegenüber dem ersten Quartal.

Fazit: Die Anzahl der zuletzt vermeldeten Shop-Eröffnungen stimmt uns

zuversichtlich, dass

die avisierten 114 Shops bis zum Jahresende erreicht werden können. Sollte

sich diese

Entwicklung fortsetzen, sehen wir weiteres Potenzial, unsere Prognosen

insbesondere für

2024 ff. im Verlauf des Jahres anzuheben. Wir bleiben bei "Kaufen" mit

Kursziel 19,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27507.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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