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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG

ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 04.06.2024

Kursziel: 67,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Netfonds berichtet solides Q1 und erwartet deutliche Ergebnissteigerung in

2024

Netfonds hat jüngst die Q1-Zahlen sowie die geprüften Zahlen für das

abgelaufene Geschäftsjahr berichtet, die gegenüber den vorläufigen Zahlen

aufgrund mehrerer Sondereffekte einen höheren Netto-Umsatz und ein

geringeres EBITDA aufweisen. Ergänzend wurde die Guidance für 2024

konkretisiert und die Mittelfristziele bestätigt.

[Tabelle]

Starker Jahresauftakt in Q1: Netfonds ist aufgrund der dynamischen

Entwicklung im Versicherungsbereich sowie einem ungebrochenen Zustrom neuer

Partner mit einem Rekord-Q1-Umsatz in das Geschäftsjahr 2024 gestartet. So

legte der Brutto-Konzernumsatz auf 56,0 Mio. EUR (+19,6% yoy) zu, die

Netto-Erlöse stiegen um 18,8% yoy auf 9,5 Mio. EUR. Ebenso nahm das

administrierte bzw. das verwaltete Vermögen durch Zuflüsse und die positive

Kapitalmarktentwicklung um rd. 19% yoy auf den Rekordwert von 25,1 Mrd. EUR

(AuA) bzw. >3,0 Mrd. EUR (AuM) zu. Für 2024 erwartet der Vorstand gemäß

konkretisierter Prognose ein Wachstum der Erlöse auf 220 bis 230 Mio. EUR

(+14,0% bis +19,2% yoy) bzw. 41,5 bis 43,0 Mio. EUR (+5,3% bis +9,1% yoy).

Skalierung des Plattform-Geschäftsmodells wird sich 2024 in deutlichem

Ergebniswachstum widerspiegeln: Auch auf Ergebnisebene konnte Netfonds in

Q1 deutlich zulegen und das EBITDA von 0,4 auf 0,9 Mio. EUR steigern (+125%

yoy). Angesichts der in 2023 weitgehend abgeschlossenen

Prozessdigitalisierung im Bereich Versicherungen explodierte die Anzahl der

Bestandsübertragungen im letzten GJ förmlich (ca. 90k Verträge, +302% yoy).

In 2024 erwarten wir eine Fortsetzung des Wachstums sowie deutlich

steigende Ergebnisbeiträge des Versicherungsbereichs. Auch das

überdurchschnittlich profitable Asset Management (MONe: pro zstzl. Mrd. AuM

2 bis 2,5 Mio. EUR EBT) entwickelt sich unverändert positiv und wurde

jüngst sowohl organisch als auch anorganisch verstärkt. Die konkretisierte

Guidance '24 sieht ein EBITDA von 8,5 bis 9,5 Mio. EUR vor. Mit 9,4 Mio.

EUR erwarten wir bei unveränderten Schätzungen eine Erreichung der

FY-Guidance am oberen Ende.

Weitere Zukäufe im laufenden Jahr möglich - Beteiligung an der NSI soll

weiter reduziert werden: Im Capital Markets Call schloss der Vorstand auch

weitere Übernahmen nicht aus. Konkret befindet sich NF4 mit mehreren

kleinen bzw. mittleren Targets in Gesprächen, wobei aktuell Unternehmen aus

dem Asset Management im Vordergrund stehen. Angesichts der niedrigen

Verschuldung (Net Debt: 6,3 Mio. EUR) würde der Vorstand eine

Fremdfinanzierung der kleinen/mittleren Targets anstreben, was wir positiv

werten. Die verbl. Beteiligung an der NSI i.H.v. 29,8% soll indes weiter

bzw. vollständig abgebaut werden. Die Vertriebspartnerschaft bleibt

unberührt.

Fazit: NF4 hat in Q1 eine solide Umsatz- und Ergebnissteigerung erzielen

können. In den nächsten Quartalen erwarten wir eine Rekordzahl von

Versicherungsüberträgen sowie weitere Mittelzuflüsse im Bereich des Asset

Managements. Dabei wird der Großteil des EBITDAs unverändert in Q4 erzielt

werden. Wir bekräftigen Kaufempfehlung und Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29969.pdf

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