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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG

ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 09.06.2023

Kursziel: 65,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Kerngeschäft wächst - Hohe Entwicklungskosten und fehlende

Immobilientransaktionen belasten kurzfristig die Profitabilität

Netfonds hat jüngst den Konzernabschluss 2022 veröffentlicht und Q1-Zahlen

vorgelegt, die umsatz- und ergebnisseitig leicht unter unseren Erwartungen

sowie dem Niveau des Vorjahres lagen.

[Tabelle]

Rückläufige Top Line infolge v-d-v-Veräußerung und fehlender

Immobilientransaktions- erlöse: Im abgelaufenen Quartal erzielte Netfonds

einen um 7,0% yoy geringeren Netto- Konzernumsatz i.H.v. 8,0 Mio. Euro

(Vj.: 8,6 Mio. Euro), wobei organisch ein Plus im niedrigen einstelligen

Prozentbereich zu Buche gestanden haben dürfte. Die Differenz zum Vorjahr

resultierte aus fehlenden Erlösen der Mitte 2022 veräußerten v-d-v GmbH

(Jahresumsatz 2022 MONe: 1,6 Mio. Euro) und deutlich geringeren Umsätzen

aus Immobilientransaktionen (kumuliert 1,1 Mio. Euro). Gegenläufig wirkten

sich die Erlöse der akquirierten VB-Select aus, die im niedrigen

sechsstelligen Bereich gelegen haben dürften.

Q1-Ergebnis von hohen Entwicklungskosten für die finfire-Plattform

belastet: In Q1/23 sank das EBITDA auf 0,4 Mio. Euro (Vj.: 1,9 Mio. Euro).

Ausschlaggebend für den Ergebniseinbruch waren sowohl hohe

IT-Entwicklungskosten als auch geringere Immobilientransaktionserlöse,

welche eine äußerst hohe Marge aufweisen. Ursächlich für die hohen

IT-Aufwendungen ist die Weiterentwicklung der zentralen Plattform

"finfire", die Netfonds' Kunden als One Stop Shop-Lösung zur Verfügung

steht und voraussichtlich in H2/23 eine deutliche Funktionserweiterung im

Bereich der Versicherungen erhalten wird. Dies wird die

Plattformattraktivität u.E. maßgeblich erhöhen und die Basis für hohes

Wachstum im Bereich der Versicherungen legen.

Ausblick 2023 erneut bestätigt, Ergebnisprognose angepasst: Für das

laufende Jahr erwartet Netfonds weiterhin einen Anstieg der Nettoerlöse um

"mehr als 10%" und ein "deutlich überproportional steigendes" op. Ergebnis.

Angesichts des anhaltend schwierigen Marktumfelds im Immobilienbereich

gehen wir auf Ganzjahressicht von noch geringeren Transaktionserlösen aus.

Gleichzeitig sehen wir das Ergebnis von höher als erwarteten IT- Kosten

belastet, sodass wir unsere EBIT-Prognose leicht auf 3,8 Mio. Euro

reduzieren.

Fazit: Netfonds' Ergebnis ist derzeit aufgrund ausbleibender

Immobilientransaktionen und hoher Zukunftsinvestitionen belastet.

Trotzdessen erachten wir die hohen Investitionen als richtigen

strategischen Schritt und bestätigen unser Rating mit dem Kursziel von

65,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27177.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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