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Original-Research: Mountain Alliance AG - von Montega AG

23.09.2024 / 13:37 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Mountain Alliance AG

Unternehmen: Mountain Alliance AG

ISIN: DE000A12UK08

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 23.09.2024

Kursziel: 5,00 EUR (zuvor: 6,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt

HIT-Feedback und H1-Ergebnis - Lingoda im Fokus

Das Beteiligungsunternehmen Mountain Alliance hat am 13. September den H1

Finanzbericht für das aktuelle Geschäftsjahr veröffentlicht und bereits im

August im Zuge der Hamburger Investorentage (HIT) einen tieferen Einblick in

das gegenwärtig gehaltene Portfolio gegeben.

H1-Ergebnisse im Rahmen der Erwartungen: Während die Erlöse um 3,2% auf

61.761 EUR zurückgingen, konnte der Jahresfehlbetrag von 584.659 EUR auf

507.065 EUR reduziert werden. Ursächlich ist ein Rückgang der

Personalkosten. Der Portfoliowert lag zum 30.06.2024 bei 46,7 Mio. EUR, der

Net Asset Value (NAV) bei 46,0 Mio. EUR. Basierend auf 6,9 Mio. ausstehenden

Aktien ergibt sich ein NAV pro Aktie von 6,67 EUR (31.12.23: 6,64 EUR).

Beteiligungen mit durchwachsener operativer Entwicklung: Im Rahmen des HIT

zeichnete Unternehmensgründer Daniel Wild ein gemischtes Bild der

Kernbeteiligungen. Die wichtigste Beteiligung, die online-Sprachschule

Lingoda, überzeugte mit einer anhaltend hohen Wachstumsdynamik. Nachdem 2023

Erlöse von 49,6 Mio. EUR erzielt wurden, dürfte in 2024 die 70,0 Mio. EUR

Marke überschritten werden. Für 2025 wird ein Umsatz von ca. 100 Mio. EUR

avisiert, was jährlichen Zuwachsraten von mehr als 40% entspricht. Wir gehen

davon aus, dass die Veräußerung im kommenden Jahr vollzogen wird und rechnen

mit einer Bewertung zum dreifachen Jahresumsatz 2025e. Auf dieser Basis

sollten Mountain Alliance ca. 20 Mio. EUR zufließen, die die Grundlage für

Investitionen in neue Beteiligungsunternehmen bilden werden.

Der besondere Stellenwert von Lingoda zeigt sich auch in dem NAV der 17

übrigen Beteiligungen, die in Summe auf 26 Mio. EUR kommen. Der größte

Anteil (NAV: 4,6 Mio. EUR) entfällt dabei auf den 67,4%-Anteil an der

online-Plattform Shirtinator, die es Nutzern ermöglicht, Kleidung

individuell zu gestalten und bedrucken zu lassen. Das ursprünglich bereits

für 2023 ausgerufene Umsatzziel von 9,0 Mio. EUR soll nun trotz des

konjunkturellen Gegenwindes in 2024 erreicht werden (2023: 8,3 Mio. EUR).

Das EBITDA dürfte den Planungen zufolge von 0,1 Mio. EUR auf 0,2 Mio. EUR

ansteigen.

Fazit: Das Umfeld für Beteiligungsunternehmen bleibt anhaltend schwierig.

Zum einen wird die operative Entwicklung der Beteiligungen durch das

konjunkturelle Umfeld belastet, zum anderen halten sich Investoren aufgrund

der erschwerten Finanzierungsbedingungen mit Zukäufen zurück. Vor diesem

Hintergrund erachten wir einzig Lingoda als in den kommenden Monaten zu

attraktiven Konditionen veräußerbar. Für das übrige Portfolio überwiegen

gegenwärtig u.E. die Risiken. Den angemessenen Holdingabschlag erhöhen wir

von 10% auf 20%. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung, reduzieren das

Kursziel aber auf 5,00 EUR.

[Tabelle]

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30841.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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